分析师：数字货币的前景不乐观本质上不能成为货币
发布时间：2026-02-22
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中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任兼平安证券首席经济学家张明在为《区块链+：从数字资产到网络互信》的序言中分析了数字货币，或对投资者分析研究投资数字货币很有价值，现分享给投资者：
首先，比特币的拥趸们认为，正是由于比特币数量最终是确定的，这就意味着比特币的价值会非常稳定，不会面临其他货币通常会面临的通货膨胀与购买力缩水问题。这种观点似曾相识。很多年前，金本位制的拥护者其实也是这么来拥戴黄金作为终极储存与支付手段的。
然而，问题在于，全球经济是不断增长的，如果用一种数量恒定的东西(无论是比特币还是黄金)来作为价值尺度的话，就不得不面临如下两种困境：其一，经济增长速度受制于数量恒定的货币，这自然意味着通货紧缩压力(事实上，实施金本位制的国家经常会面临通货紧缩的困扰)；其二，如果要定期根据经济增速来调节单位货币的购买力的话，这就意味着价值尺度的不稳定，并给市场造成周期性的套利机会。
其次，比特币去中心化的发行管理方式，也与传统的货币大相径庭。众所周知，一个国家的货币当局会垄断该国货币的发行权，而货币发行权的背后是以该国政府的征税权力作为背书的。市场主体对于一种货币的信心，其实是对货币背后央行信誉与政府财政能力的信心。而缺乏了央行信誉与财政能力背书的比特币，只能建立在参与者对比特币达成的极其脆弱的共识基础上。这注定是非常不稳定的。
再次，比特币是一种高度匿名化的货币。匿名化其实是一把双刃剑。它虽然通过技术手段保障了个人财产的私密性，但也为洗钱、贩毒等非法行为提供了天然的温床。更重要的是，由于直接融资与间接融资均要以借款人的身份与信用信息作为风险评估的依据，因此比特币的匿名化特征，实则限制了基于货币体系的信用体系的扩张，从而使得融资难题演变为比特币发展的重要阻力。
最后，迄今为止，比特币更多地被投资者视为一种投资品，而非一种交易媒介。如果投资者都认为比特币将会涨价，而购入持有的话，这其实意味着比特币基本上丧失了作为交易媒介与价值尺度的功能。如果再考虑到比特币的价格迄今为止大起大落，它也很难真正成为一种稳定的价值储存手段。换言之，比特币价格的大起大落，使得比特币很难充当一种货币的三种基本角色：交易媒介、价值尺度与储存手段。这就意味着，以比特币为代表的数字货币，其实本质上不是货币，而是投资载体甚至投机载体。（中金网）
