【EJFQ信析】盈利预测下调美股剧震难免
美股周二(5日)高开，可是升势未能持续，三大主要指数均报跌收场，纳指与标普500指数更连续第三个交易日下滑。
美国参议院上周六通过税改方案，企业所得税将从35%降至20%。总统特朗普强调企业税率大幅降低将使美国较其他国家更具竞争力。不过，市场认为科技股(平均税率约为25%)在税务改革中的受惠程度不高(详见12月5日本报“信图分析”)，拖累今年表现出众的科技板块大幅回落，周二虽然略为喘稳，但FAANG从上周一至今沽压沉重，Facebook跌5.6%，苹果挫2.6%，亚马逊插4.5%，Netflix泻5.6%和Google母公司Alphabet下滑4.9%，预料短期走势仍会非常反复。
根据MarketWatch统计，美国上市市值最大5家企业苹果、微软、Google、亚马逊及Facebook的实际所得税率中位数分别为26.1%、23.8%、21.1%、31.5%及40.3%。由此可见，Facebook和亚马逊的税负较重，理论上可受惠税改。目前市场焦点正转移至减税得益股身上，惟要注意税率高低并非影响业绩的根本因素，长远而言，核心盈利能力及竞争力始终是左右估值的最大原因。
参考Factset数据，分析师在今年最后一个季度的首两个月，纷纷下调标普500指数成分股末季的盈利预测。按指数成分股的每股盈利预测(EPS estimate)中位数计算，整体每股盈利预测被下调0.7%(从35美元跌至34.74美元)，预期盈利增长幅度也降至10.5%，9月底数字为11.3%。其中，工业板块的预期盈利增长跌幅最大，从10.2%调低至1.6%。标普500指数的预测市盈率则为18.3倍，高于过去5年及10年平均的15.8倍及14.1倍。
美股指数处于历史高位附近，估值明显不低，与此同时，德银首席策略师Binky Chadha警告通胀有可能急剧升温，从而刺激联储局加快上调利率，最终导致经济衰退；若然如此，股市未来肯定会剧烈震荡。
亚太区股市昨天普遍下挫，港股亦难幸免。恒生指数高开后反复向下，收市报28224点，泻618点(2.14%)，全日成交金额1626.6亿元，较周二大增约607.9亿元。
从技术走势角度来看【图】，恒指失守50天移动平均线(28720点)与年初向上伸延的上升通道底线，且RSI处于50强弱分界水平之下，初步看走势确认转差；大市下一支持位将是成交量密集区底部，即相当于27400点水平附近。
值得留意的是，本报EJFQ系统的“新兴市场资金流指标”跌穿今年的徘徊区，反映资金流出区内股债市场的趋势仍然持续，短期将为港股增添压力。看来稍后回测27400点的机会不容抹杀。
信报投资研究部
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