【EJFQ信析】减税鼓动加息股债汇有得震
恒生指数昨天低开逾百点，曾见28803点，呈深度超卖，惟很快受美股期货急升带动(注：美国税改方案在华盛顿时间周六凌晨2时左右才获参议院通过，故消息并未在上周五的美股完全反映，要到亚洲时间周一早上才由道指期货显示出来)，拗腰倒升，最多曾反弹逾200点，高见29343点，之后呈现回吐压力，最终收报29138点，涨64点，扭转连跌5个交易日的颓势，成交金额1086亿元。
过去个多星期以来，本栏多次提及恒指于主要成交密集区顶部，即约29200点为重要强弱分界关键位置【右图】；假如失守此关口，后市可能从反复寻顶转为区间上落格局，若如此，初步支持位约为50天移动平均线及年初向上伸延上升通道底线约28600点至28700点。恒指于上周五(1日)和昨天均已收低于29200点水平，宜留意未来一两天能否重返其上。
值得注意的是，恒指昨天低位28803点与50天线只有百多点距离，观乎年初至今走势，恒指每当回调到50天线附近，又或贴近年初向上伸延上升通道底线位置，都会争持数个交易日，之后才会重拾升势；故此恒指昨天早段急插，大致已达初步调整目标，问题是今次会否刚逼近50天线便掉头反弹，抑或继续于现水平反复整固数个交易日才重新上路？升市莫估顶，跌市(或调整)莫估底，大家宜静观其变。
回说美国税改，参议院在香港时间周六终于以51对49票通过有关法案，不过，在美国总统特朗普正式签署成为法例之前，参众两院还须就细节和附加条款进行磋商，当中的讨论同样冗长和艰巨。然而，相信达成共识只是时间问题，始终谁也不欲税改受阻延以致影响到2018年的中期选举。
既然税改方案落实已无太大悬念，现在可以先讨论有关措施对来年金融市场的潜在影响或冲击。
不用多言，读者也明了减税可对经济带来正面刺激，惟实质帮助有多大，则言人人殊。美国国会联合税务委员会预测，税改可为GDP带来额外0.8%的增长；令市场忧心的反而是减税很可能打乱联储局明年加息或缩表的步伐！
多方面数据显示，美国目前的经济形势十分不俗，否则联储局不会放心继续加息及缩表。根据亚特兰大联储银行的GDPNow预测模型，今年第四季经济增长可达到3.5%。若然税改方案明年落实执行，或会造成经济过热，促使加息的速度和幅度远高于市场预期！
联邦基金利率期货市场显示，联储局本月将再加息一次，明年只会加息两至三次；然而，税改这一变数很可能令加息次数不止于此，势必对2018年的债市、股市，以至美元汇价造成震荡，投资者必须留神。
信报投资研究部
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