【EJFQ信析】恒指超强个股弱八成股份逊大市
港股经过三连升后，周四于期指结算日进一步走高，恒指尾市最多升275点，曾见29873点，为本月以来高位，收报29863点，涨266点(0.9%)，创近5星期最高收市水平，连升4天累涨629点(2.2%)；不过，大市成交额只有744亿元，上升股票占62%。
不经不觉已来到2017年最后一个交易日，诸君投资回报如何？回顾今年港股表现，截至周四(28日)为止，恒指较2016年底劲升7863点(35.7%)；全年高低波幅达8315点(38%)，为2011年以来最大。
港股年内刷新多项纪录。根据港交所(00388)日前发表截至12月15日的2017年市场统计报告，港股总市值于11月22日创下33.6万亿元的历史纪录；证券成交额连续30天超过1000亿元，是2015年3月以来最长，今年日均成交额达到884亿元，较2016年的669亿元大增逾三成。
然而，个股今年的表现却相对失色。截至周四，全市近2000只股份中(只计算2016年12月31日前上市的股票)，年初至今有近1000只股票录得跌幅，上升的只有900多只，整体升跌比例为48︰52。跑输恒指的股票数目有逾1500只，占整体近八成，反映大部分上市公司股价落后大市，且升势只集中在少数股份身上。
板块方面，全数25个行业的成分股平均表现均不及恒指，回报最佳的保险、地产及航空板块分别录得33.55%、29.8%及29.7%升幅；另一方面，有4个板块的成分股平均回报为负值，分别是金融服务(-1.7%)、媒体(-8.3%)、电讯(-8.9%)及农业(-10.9%)。
展望即将来临的2018年，恒指又能否延续今年的强势呢？
统计过去30年数据(不包括2017年)，恒指每年首个交易日录得升幅的机会高达60%，平均升0.2%，中位数涨0.12%。最近10年，首天录得升幅的比率更高达70%，平均涨1.07%，中位数升1.4%【右表】。
恒指在新一年首5个交易日报捷的比率为56.7%，升幅中位数0.32%。惟在过去10年首5天上升比率却跌至仅50%，升幅中位数只有-0.1%。换言之，恒指在新一年开门红，并不代表首5个交易日同样有不俗表现。
正所谓一年伊始，很多人此时候都会提及“一月效应”(January effect)，意指一月份的回报率往往是正数，而且比其他月份优胜。坊间亦有把“一月效应”衍生出如“一月跌全年跌，一月升全年升”等数据研究。
过去30年，有14年出现一月升市，上升比率仅46.7%；平均跌幅为0.4%，中位数下跌0.63%。这14次一月开局得利，恒指全年录得升幅的比例高达78.57%，涨幅中位数为19.8%，可见若恒指一月造好，全年确有较大机会报喜。2018年会否出现“一月效应”？读者不妨拭目以待。
信报投资研究部
立即试用EJFQ 尽览独家内容
