【价值工房】分析一只寻求第二上市的强势股
近日新股再掀热潮，从11月27日(本周一)至11月29日(本周三)，先后有9只股份进行招股，当中有5只是主板股份，较创业板的4只股份为多，是今年较罕见的情况，看来自9月28日众安在线(06060) 上市后，陆续有较大的企业招股上市，当中除了本地和内地股份，也不乏海外股份，既有我们较熟识的日资企业日清食品(01475)，也有两家新加坡企业，就是守益控股(02227) 和胜捷企业(06090)，而今日想跟大家分析的是后者。
交代集团基本资料
胜捷企业的招股规模为3600万股，由于连5000万股也没有，加上占发行股数约8.41亿股只有4.28%，属招股规模较少，暗示上市主要与集资无关。招股价介乎3至3.3元，从两者差距仅一成而言，相信管理层对招股销情充满信心，不然差距应超过三成。而于招股书写到集团是新加坡的工人及学生宿舍业主营运商，并在新交所主板上市(股票代号为OU8)，正寻求于港交所主板作双重上市。于11月29日集团股份于新交所收报0.545新元，计出市值约4.39亿新元，折合约24.45亿港元，由于连30亿元也没有，显然不属大规模的企业，但让笔者在意的是其股价表现，于去年12月30日收报0.33新元，相对本周三收报0.545新元，不足11个月累升超过65%，同期新加坡的海峡时报指数则上升不足两成 (2880 → 3438点)，反映胜捷企业大幅跑赢大市2.36倍，属于强势股。
预期存在上升空间
当然，投资者考虑到集团管理层趁高价来港上市，可能担心上市后股价表现不济，但我从两方面看到股份于上市后仍有上升空间。其一是集团自2014年2月13日至2017年10月27日共28次行使认购权证，超过6800万份，行使价均为0.5新元，折合约2.9港元，较招股价上限3.3元折让为12.08%，幅度不算多。再看今年于新交所的股价高位为0.575新元，仅见于10月30日，相对行使价0.5新元的升幅只有15%，认为当时换股者没有沽货诱因。而从10月4日起被8度行使认购权证，此举暗示看好上市后股价表现。其二跟股份的合理值有关，截至今年6月底集团资产净值折合约23.5亿港元，加上集资净额介乎约6740万至7760万元，连同正板股份普遍“壳价”为5亿元，相对发行股数约8.41亿股，计出股份合理值介乎3.47至3.48元，而招股价为3至3.3元，所以潜在升幅是15.67%至5.45%，这就是笔者认为股价仍有上升空间的原因。
分析未来盈利趋势
当然，不像我往常分析的细价股，倾向认为此乃实业股，需要基本因素配合才能带动股价上扬。虽然如此，若于盈利维持增长时，预期股价可以稳步上扬。参考今年和去年上半年股东应占溢利分别约1977万和1822万新元，增长率为8.5%；倘若今年全年的溢利增长率相同，预期今年全年溢利约3115万新元，折合约1.81亿港元，而每股盈利为0.2147港元，按行业平均市盈率为15倍计算，预期股价为3.22元。若未来两年的盈利增长率相同，预期2019年的每股溢利为0.2527港元，相对预期股价就是3.79元。观乎本周三的孖展认购金额约1620万元，相对公开发售部分集资金额上限为1980万元，反映认购未足额。但考虑到认购时限尚有两天半，预期认购率为15倍或以上，触发配售部分回拨机制启动机会大。若推断正确，则预期上市价订于招股价中位数3.15元或以上。
另想在此与大家交代，笔者已撰文近三年，过去一直逢星期一及三交易日发布的专栏“细股解码”，现要与大家暂别，不过仍会维持逢星期五交易日于专栏“价值工房”发布文章，敬请留意！
聂Sir
富途证券证券分析师
证监会持牌人士
于执笔时，笔者或相关人士，并未持有上述股份。
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