【EJFQ信析】电竞需求强劲芯片有惊无险
美股三大指数周二(28日)高开，之后受北朝鲜试射导弹拖累一度回落，惟收市仍创历史新高。半导体股份近期走势相对偏软，芯片生产商英伟达(Nvidia)及AMD周二再挫1.6%及3.3%，与比特币(Bitcoin)凌厉的升势(昨天突破1万美元关口)形成强烈对比。
芯片商生产的中央处理器(CPU)和图像处理器(GPU)向来被视为挖掘虚拟货币的必需电脑硬件，可是这些产品的前景开始受到质疑。瑞穗(Mizuho)分析师Vijay Rakesh预期，加密货币(crypto-currency，即虚拟货币)将由过往以硬件CPU和GPU为主的挖矿方式，改为以软件云端为主的方法挖掘，因此估计市场对CPU和GPU的需求将于2018年放缓。
值得留意的是，加密货币业务实际上只占AMD及Nvidia收入的一小部分。AMD、Nvidia、 Micron及Intel等企业其实更受惠于亚马逊和Facebook等巨擘发展人工智能带来的需求。此外，电竞(eSports)快速兴起，游戏玩家对CPU和GPU的功能要求愈来愈高，也带挈半导体行业兴旺。去年感恩节假期后(Black Friday、Cyber Monday等)Sony售出了620万台PlayStation 4，占其全年销售目标10%以上，从中可见，市场对相关芯片的需求仍然殷切。
近期多间亚洲区半导体公司被下调评级，投资者一般难以理解，事关要掌握相关产品的周期或发展趋势并不容易；反而软件或互联网公司的商业模式较易明了，因为普罗大众日常生活皆会接触得到并经常使用。
以腾讯(00700)为例，该公司收入很大部分来自游戏业务，继早前独家代理PC游戏《绝地求生》(PUBG)后，再与其开发商Bluehole联合推出PUBG手机游戏。据直播平台Twitch指出，PUBG收视时数在8月超越了腾讯旗下另一款热门手游《英雄联盟》，风头一时无两。腾讯对电竞游戏的触觉非常敏锐，早于2008年便入股《英雄联盟》开发商Riot Games，这款游戏在今年世界赛期间，观看直播的人数超过1亿人。
参考Factset数据，全球游戏软件市场规模达532亿美元，前5名开发商占整体收入约42.5%。最大两家游戏软件公司分别是Activision Blizzard和Electronic Arts。读者也许对Activision Blizzard的名字有点陌生，但它正是开发手游Candy Crush的King Digital之母公司。年初至今，Activision股价累涨83%，Electronic Arts亦上升了39%。如果自1998年以100美元买入Activision股份，至今已升值至4548美元。
当然，游戏软件开发商在经营上存有颇大风险，跑出的产品比例极低，但从整个电竞产业链角度看，电子游戏的蓬勃发展将会创造巨大商业价值，包括带动半导体公司生意滔滔。
港股方面，恒指昨天高开后走势偏软，收市报29623点，跌57点(0.2%)，主板成交金额1096亿元。技术走势方面，恒指并未跌穿29200点的成交密集区顶部【图】，且RSI守于50强弱分界水平之上，除非大市指标于短期内出现明显恶化，否则仍有很大机会维持反复寻顶格局。
信报投资研究部
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