【EJFQ信析】港股反复待变提防北水撤退
恒生指数昨天一度急挫351点，低见29334点，失守10天线(约29509点)，其后受惠A股尾市发力抽高，带动恒指几近收复所有失地，收市报29680点，微跌5点(0.02%)；大市成交额1188.53亿元，上升股票只占37%。
技术走势上，除非恒指跌穿29200点的成交密集区顶部，令大市由反复寻顶转为横行整固格局，否则在现水平，暂不能确认恒指究竟是已经掉头转弱，抑或升浪仍未见顶，目前正处好淡分界，即反复待变的状态。若大市指标于短期内持续恶化，则本月22日所录得的30199点，很大机会是恒指今年高位。
【附图】参考中港股市个别指数在日线无基准轮动图的走势变化，恒指的相对动力从高位回落，但下降速度相对温和，相对表现继续向右方移动，须留意其点与点之间的距离愈来愈窄(每天的移动距离收窄)，不排除短期内会出现转势，亦即向左方移动。
国企指数则于两个交易日前移入领先方格，惟点与点之间的距离相对较短，若相对动力掉头向下，可视为反弹失败的先兆。此外，恒生中、小型指数先后移入落后方格，显示中小型股走势转差，正好反映这次港股升浪表现两极，升势只集中于少数蓝筹和中资股身上。
值得关注的是，上证指数在过去4个交易日由领先方格移入落后方格，而且点与点之间距离正在扩阔，意味其相对表现及相对动力的下跌速度加快，反映内地股市可能进一步转差。
上证指数于5月起沿着上升通道运行，但升势明显于10月至11月期间放缓，并在11月中跌穿上升通道顶线，周一更失守100天移动平均线，技术走势恶化。后市须视乎能否稳守5月展开的上升浪38.2%回调支持位，即约3284点水平。
假如上证指数持续走弱，会否令内地资金由港股撤退，班资回朝维稳？还是依旧涌入港股？不妨量度北水南下的资金流向变化，或许能带来一些启示。
综合沪深两市的“港股通”(南向)使用额度，于本月13日录得高达50亿元人民币净流入，其后7个交易天买入港股的金额，每日平均见34亿元人民币。
然而，北水涌入港股的速度于本月22日后明显放缓。巧合的是，当天恒指高见30199点后便呈现整固状态，颇有高处不胜寒的感觉。
内地债市急挫后喘稳，跌势其后转移到股市，可见目前中国金融市场流动性趋紧，不排除未来北水会从港股撤退，返回内地救驾，可以预期恒指往后将持续承压。若北水涌港不断减少，股民应考虑减磅，并收紧风险管理。
信报投资研究部
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