【细股解码】探讨新股于CCASS持仓分布之解读方法
笔者于11月19日(星期日)收到读者谢先生的电邮，经修饰后的内容如下：
聂sir你好，请问你对春能控股(08430)的看法，上市首日(10月18日)于中央结算系统(简称CCASS)显示，首名参与者智华证券持有10.16%股份，而统一证券和金利丰证券则位列第三和第四位，分别占权1.76%和1.55%，但于10月20日出现重大变化，智华证券已不再持股，统一证券和金利丰证券亦不在首五大，但英皇证券由10月19日仅持有25000股，却于一日后变成持有约1308万股，占权2.04%，成了首名参与者，这是否算是“换庄”呢？
三只原庄股升幅惊人
上市后股价一直下行，从上市首日开报0.49元，跌至11月2日收报0.34元，跌逾三成，才见股价回升。当日英皇证券持有1670万股，占权2.65%，可见增持股数不多。参考COOL LINK(08491)、舍图控股(08392)和永勤集团控股(08275)于CCASS的首名参与者没有改变，认为是“原庄”，便见股价升幅惊人，以上市价与上市后一个月内的高位比较，分别升幅为1.38、6.77和1.56倍。论到新股，理应可用上市价作为有心人的成本价计算，而春能控股的上市价为0.44元，于上市第二日股价已收低于上市价，截至11月17日的最高收市价为0.425元，仅见于10月20日和11月9日，根本有心人没有沽货诱因，所以认为有心人只是在进行‘射仓’活动，未有真正离场。从10月20日至11月17日，除了英皇证券占权由2.04%增至3.15%，金利丰证券和凯基证券分别占权由0.34%至0.93%，以及0.21%至0.92%，占权已接近1%，但股价却于11月10日起再被压下，于11月17日收报0.345元，与最低收市价0.34元只差一个价位，日后股价还有机会炒上吗？谢谢！
提出一个反证的例子
有关谢先生的提问，简单可分为两部分，其一是上市初期CCASS参与者持货的变化，会否与股价变动有关；其二是关于春能控股股价表现之分析。论到第一部分，CCASS参与者持货变化的确有可能影响上市初期股价表现，不过即或她们的持货变化不大，也不代表股价必然会上升，读者提到的舍图控股和永勤集团控股均在10月16日上市，而同期还有大洋环球控股(08476) 于10月19日上市，当日首两名参与者为太平基业证券和创陞证券，分别持有约1092万和4710万股，而于10月23日 (上市第三个交易日) CCASS总货量相若，均超过6980万股，太平基业证券仍是首名，创陞证券则跌落第三名，但两者同样增持股份至分别约1292万和5230万股，按读者逻辑视作“原庄”。但此股的上市价和截至11月23日高位为1.22元和1.34元 (仅见于上市首日)，升幅不足一成，但自上市第二日起收市价已失守1.22元，于11月23日更收报0.79元，较上市价跌逾35%。
首日持仓的正确理解
另想指出上市首两天的CCASS货源分布，只能反映上市前认购者的持仓状况，也就是招股结果的延伸，作为确认上市前是否出现货源归边的情况。真正反映上市后的股东持仓分布，必须看上市第三日或之后的数据，这是基于“T+2”结算安排的考虑，也可理解为是上市首日的持仓分布。因此，倘于上市首日见CCASS的街货分布集中，却没有其他因素支持下，不能视为进场原因。当然，若是在招股期间认购股份，也未必需要见上市第三日CCASS持仓分布出现显著变化，而急于沽货离场，皆因存在其他因素，影响新股的股价表现，本周三再续。
聂Sir
富途证券证券分析师
证监会持牌人士
于执笔时，笔者或相关人士，并未持有上述股份。
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