【个股分析】濠赌收入稳中向好金沙值博空间大
澳门今年8月经历严重风灾后，市况正回复正常。据博彩监察协调局发布，10月份博彩毛收入按年上升22.1%至266.3亿澳门元，是自2014年10月以来的单月最高，并连续15个月录得同比增长。数据理想，主因今年内地“十‧一”黄金周及中秋假期长达8日，令访澳旅客增加，对博彩业收入有正面作用。总计首10个月累计博彩收入上升19.2%至2,200亿澳门元。
现时澳门博彩收入表现稳中向好，预期全年收入增长逾两成，濠赌股前景看法正面，投资者可从中挑选。位于氹仔的北安客运码头已于6月启用，出入境人次处理量较临时码头多3至5倍，未来旅客到路氹地区更为方便。在路氹持有多个项目的金沙中国(01928)，可值留意。
截至9月底止，金沙中国第三季经调整EBITDA按年增长3.8%至6.52亿美元，是自2014年第四季以来的新高。同期收益上升12.2%至19.3亿美元，纯利则增24.4%至4.03亿美元。季绩主要靠澳门巴黎人带动，经调整EBITDA增长27.4%至1.35亿美元。不过其他项目均呈倒退现象，其中澳门威尼斯人经调整EBITDA下挫16.5%至2.65亿美元，金沙城中心经调整EBITDA比减少11.9%至1.55亿美元。
新项目料于2020年完工
面对路氹地区的激烈竞争，集团计划投资约11亿美元，在明年第二季翻新及扩建澳门金沙城中心及澳门四季酒店，打造具伦敦特色的新综合度假村“The Londoner Macao”。该地标项目预料2020年完工，相信届时可增加市场关注度，吸引高端客户群，并与其他旗下项目产生协同效应。
不过，澳门首批赌牌于2020年起陆续到期，而金沙中国的赌牌则于2022年到期。市场关注澳门赌业会否出现“洗牌”，金沙宣布斥资进行翻新及扩建工程，不但影响公司业务收入，亦会影响派息。至于能否对长远收入带来正面作用，仍是未知之数，近月股价因而走弱。
预期金沙中国年内业绩主要依靠澳门巴黎人带动，而澳门博彩收入录得理想增幅，有助推动金沙中国的业务收益增加。最近有资金从强势股流出，而金沙中国的股价表现较同类型股份差，加上现价相信已反映负面因素，具追落后概念。
根据彭博通讯综合市场分析，预期金沙中国2017、2018及2019年每股盈利为0.06元、0.06元及0.05美元，给予12个月目标价42.0港元，相当于今年预测市盈率28.0倍，评级“中性偏好”。
蔡向成 元富证券(香港)研究部经理
