【EJFQ信析】FAANG嫌太贵另寻明年新赢家
美股周二(21日)在科技股带动下，三大指数再创新高；罗素2000指数及费城半导体指数亦攀上历史高位，过去5天分别累涨3.2%及2.5%，跑赢大价股。
FAANG(Facebook、Amazon、Apple、Netflix、 Google母公司Alphabet)股价年内录得可观升幅，年初至今累涨逾70%；亚马逊和Netflix的市盈率更分别高达150.9倍及90.4倍，意味传统企业被边缘化，遭一众科技巨头抢去大量生意，令相关板块第三季的营业额持续亮丽。
投资者深信美股收入和利润可继续看俏，纷纷炒作估值扩张(PE Expansion)，结果是美股估值没有最贵，只有更贵。Factset数据显示，标普500指数最新预测市盈率达18倍，显著高于去年同期的16.5倍和过去5年平均值的15.7倍。
尽管FAANG长线前景依然乐观，惟估值已不低，交易也略嫌拥挤；目前也许是时候开始发掘FAANG以外，明年有机会接力跑出的大赢家。MarketWatch引述Renaissance Investment Management首席投资总监Michael Schroer指出，由于其他增长型的股票估值较为便宜，料较FAANG有更大吸引力。这位集中投资大型增长股的操盘人认为，若以预测市盈率及自由现金流(Free Cash Flow)分析，他推荐Applied Materials(AMAT)、Lam Research(LRCX)与Dollar General(DG)可看高一线。
AMAT及LRCX皆为半导体设备器材的供应商。随着AI崛起，无论是机器人、物联网、云计算、无人驾驶车和区块链等技术，均须用上大量不同类型的半导体，受惠这个大趋势，这两家公司处于高增长周期。Schroer认为，大型硬件制造商的入场门槛比技术服务公司更高，前者除要有极高的技术含量，也须在生产方面投入大量资本，其价值理应更高。AMAT最新季度收入增长20%，预测市盈率为15.1倍；LRCX上季收益大升51%，预测市盈率为14.3倍。与市场大部分观点相若，Schroer强调投资者应保持关注大型科技公司，但长线而言宜押注估值相对低廉的企业。他特别提到通胀正在升温，将使联储局更加放心加息，惟息口上扬相信毋碍股市升势。
港股方面，恒生指数昨天承接外围高开，逾10年来首次突破30000点关口，收报30003点，升185点(0.62%)，全日成交金额1574亿元。恒指连升5个交易日，可是整体大巿升跌比例却有4天低于五成(周三上升股份比例为54%)；反而过去两天的恒指成分股升跌比例皆高于七成，显示资金目前集中追捧重磅股。
值得注意的是，港股中线市宽(股价高于50天线比率)与指数熊背驰已有一段时间，现已跌至今年4月至今的支持区域，假如短期能企稳其上，或有利后市发展。从日线恒生综合指数轮动图(基准：恒综)可见，金融分类指数的相对动力持续上升，有机会成为接力推动大市登顶的板块。技术走势方面，恒指明显突破过去3个月形成的上升通道顶部，若以此顶部作为新的上升通道中轴，并以前通道阔度推算上升通道顶线的话，恒指下一个阻力为30500点附近水平【图】。
信报投资研究部
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