【EJFQ信析】大市飞天靠双马再说一次要减磅
恒生指数本周初升穿小型成交密集区顶部29200点后，昨天进一步涨至本栏定下的今年目标水平区间29700点至30000点，并于收市竞价时段(U盘)唛高至全日最高位29818点，再刷新近10年纪录。恒指技术走势依然向好，预期将维持寻顶格局。
恒指成分股上升比例昨天终见上扬，达73%，大幅高于上周平均的36%。贡献最多点数升幅的3只蓝筹分别为平保(02318)、友邦(01299)及腾讯(00700)。不过，整体大市上升比例仍似被点穴，连续3个交易日停留于50%以下。恒指与整体大市走向两极，究竟是见顶先兆？还是危中有机？
日前，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett发表2018年投资策略，当中提到如果出现以下讯号，或是风险资产升抵顶峰的时刻：
第一，满仓股票。例如资金开始流入主动型互惠基金、美银美林牛熊指标高于8水平(目前为6.7)，即发出卖出讯号；以及全球财富与投资管理私人客户股票配置比例超越历史高位63%(目前为61%)。
第二，美企盈利增长不足以支撑经济预期上升速度。举例而言，美国ISM制造业采购经理指数若跌穿55水平，即代表未能符合市场估计的环球企业每股盈利增长10.5%；又或美国债息收益率曲线倒挂，意味美国经济将陷入衰退。
第三，刺激经济政策到达拐点。这可观察全球主要央行的资产负债表膨胀幅度有否减缓，以及美国税改后是否推出其他振兴经济措施。
总括而言，考虑到央行将陆续收紧流动性，美银认为风险资产很可能于2018年上半年大幅波动，甚或出现闪电崩盘(Flash Crash)，就如同1987年、1994年，以及1998年的股灾，故美银看好波幅指数及高息债的信贷违约掉期(CDS)相关产品。
至于港股是否见顶，投资者除了可留意媒体有没有关于学生股神的报道、企业盈利逊预期，以及市场流动性逐渐收紧等讯号，也要提防整体大市中线市宽(股价高于50天线)已由10月13日的62.9%反复下跌至近日的46%。
事实上，近日强势股买盘有减少迹象，与恒指屡创近10年新高的背驰程度日益严重，显示整体大市表现正在转差，恒指升势愈来愈高度集中于少数权重股身上。
从板块角度分析，10月13日至本周一期间能够跑赢恒指(累升2.75%表现)的行业只有5个，分别为科技、电子、保险、医疗保健、酒店及消闲。若然拆解对恒指升幅的贡献榜【图】，可发现单是一只腾讯累积带挈指数飙升608点，平保也贡献252点，这两只获北水垂青的重磅股包办了恒指期内逾800点的升幅。
由此看来，虽然恒指已达到我们早前的目标，但昨日大成交破位，加上很多领袖股都出现突破，短期还有进一步上试今年新高的机会；升市莫估顶，故难以预料最终恒指可以升到什么位置。鉴于恒指与大市整体表现仍然背驰，现阶段投资者可考虑逐步减持非强势股的持仓，降低风险敞口，以保利润。
信报投资研究部
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