【轮证教室】利用窝轮配合正股套利策略调整组合风险与回报
近期港股再创十年新高，其中一只领涨蓝筹股份平保(02318)，股价于不足两个月间累升超过三成，由10月初约60元水平起步上扬，接连破顶并迫近80元水平，连升6个星期。相信目前持有正股的投资者已录得可观利润。可是，投资者有没有想过除了考虑减磅套利之外，还可以考虑配合窝轮作策略，既可套利降低组合投资额，同时保持看好仓位？
沽出正股部分资金换入认购证
当持有的股份股价上升，投资者往往会面对一个处境，就是希望先锁定利润，却担心错失正股往后升幅。在这种情况下，投资者还可考虑一种配合窝轮的策略。就是先沽出部分持有的正股，并抽调部分获利资金买入相关认购证，既可先锁定正股带来的部分利润，又可保持好仓部署。
假设投资者于10月初约60元水平买入1,000股平保(02318)正股，现时股价已升超过三成，上周五收报78.85元，账面利润达18850元。此时，投资者可考虑沽出一半持股，即可套现39425元，并将账面利润18850元中约一半金额元买入平保认购证。
以平安购(18443)为例，其行使价84.88元，2018年5月到期，上周五收报0.46元，若买入20000股(即9,200元)相当于账面利润18850元中约一半金额。下表可见投资组合的变化，投资金额由78850元下降至48625元，换相令投资组合的最大潜在亏损降低。(见下表(i))
保持获利机会并减低持仓风险
另一方面，若正股股价继续上升，无论正股或认购证均可带来正面回报。假设平保股价于今年年底时由现水平上升20%至94.6元，平保认购证价值同时上升，整体组合的回报超过30%，较仅持有正股的组合更高(见下表-情况一)。另一方面，假设平保于年底时回落至10月初入市时的60元水平，此套利策略亦可令损失稍为降低。(见下表-情况二)
情况一：至年底正股升20%
情况二：至年底正股跌24%(重返60元)
从以上例子中可见，投资者可善用窝轮，以控制投资组合的风险与潜在回报。事实上，投资者可因应对正股的看法，调整买入窝轮的金额及条款，达致灵活部署的效果。
注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/
由高盛(亚洲)有限责任公司发出。
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