【轮证教室】腾讯牛熊证供求俱增新一年续受注目
港股在2017年表现强势，恒指全年升幅达35%，跑赢不少其他主要股市的表现。在恒指成份股当中，腾讯(00700)是全年首五大升幅最多的股份之一，全年大涨1.14倍，于11月中旬更曾见439.6元历史高位，同时亦是去年贡献恒指升幅最多的股份。
腾讯现时占恒指成分股比重举足轻重，股价表现突出，而在轮证市场方面，尤其是在牛熊证市场的重要性亦大大提升。腾讯牛熊证的需求显著增加，而产品供应方面亦明显比以往充裕，有望在今年继续成为轮证市场的焦点。
腾讯街货名义总额占市场逾半
先从产品需求观察，下表是截至上周四收市的牛熊证街货名义总额，用以观察不同相关资产的街货总值，可见腾讯相关牛熊证街货名义总额高达149.13亿港元，占整个牛熊证市场超过五成，其受欢迎的程度可想而知。此外，2017年个股牛熊证发行量约7000只，当中约2,200只的相关资产为腾讯，占比约三成。以上数字反映无论是需求或是供应都集中在腾讯身上。
相关资产 街货名义总额(亿港元) 占比
腾讯(00700) 149.13 53.4%
平保(02318) 35.66 12.8%
港交(00388) 19.32 6.9%
汇丰(00005) 16.61 6.0%
南中(02822) 10.39 3.7%
资料来源：高盛认股证牛熊证，数据截至2017年12月28日
腾讯牛熊证受欢迎的主因
到底有什么原因令腾讯牛熊证大受投资者欢迎？可以归纳成以下四大原因：
1) 正股入场费高，牛证可提供低门槛选择
腾讯股价目前已升逾400元，买入一手正股所需金额超过四万元。相反，牛证的入场费显著较低，为投资者提供低门槛看好腾讯的选择。
2) 提供看淡选择
腾讯股价去年屡创新高，有投资者或基于股价急升或对冲需要而希望部署看淡，但一般散户投资者要沽空股份的渠道不多而且较多限制。腾讯熊证往往成为投资者作出看淡腾讯部署的便利选择，因为只需持有一般股票户口即可买卖，以及免却孖展补仓风险。
3) 牛熊证买卖较灵活
除入场费较低外，发行商推出不同条款的腾讯牛熊证，投资者可因应个人风险水平和对腾讯走势的看法选 择合适产品，并制定不同投资策略，相对单纯买入正股灵活。
4) 牛熊证价格变动贴近正股价格变动
由于牛证对冲值接近1（熊证对冲值接近-1），意味牛熊证价格的变动与相关资产价格的变动接近一致，投资者可以接近1:1的比例捕捉正股的走势，对比腾讯窝轮而言较少受时间值或引伸波幅因素影响。
另一方面，如本文初所述，在市场需求带动下，发行商亦积极推出腾讯牛熊证，而高盛于2017年9月起推出个股牛熊证产品至今，共推出超过200只腾讯牛熊证产品，为所有发行商之中最多，务求满足投资者的需要。
投资者如看好腾讯，可留意今日新上市的腾讯牛(64839)，收回价396元，而较远收回价的选择可留意腾讯牛(67973)，收回价392.00元，杠杆比率约19倍。
相反，如看淡可留意腾讯熊(69456)，收回价416.00元，杠杆比率约32倍，或较远收回价的腾讯熊63268，收回价425.00元，杠杆比率约20倍。
投资者亦可透过设置于高盛轮证网站首页的牛熊证快速搜寻器(http://www.gswarrants.com.hk/cgi/home.cgi)按自己需要快速搜查不同收回水平的条款中杠杆突出的产品。
注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/
放大图片
