JRR Academy 三部曲第一部问题：金字塔为什么会倒下？

本篇是由 JRR Crypto 董事总经理 Czhang Lin 所写的《JRR Academy 三部曲：问题、解决方案与未来》的第一篇，Czhang 将与大家分享加密市场投资人是怎么看这个产业发展，从探讨问题到研究解决方案，最后跟大家一起看看加密市场的未来。

第一部“问题”：金字塔为什么会倒下？

爱因斯坦说过：除非你能把事情清楚地向祖母解释说明，否则你不能说你是真的明白。（原句：You do not really understand something unless you can explain it to your grandmother.）

Global Crypto Gold Rush 已经膨胀了几个月，但现在它的下降速度甚至超过了上升速度，并且现在已经停滞不前。

传统天使投资者和风险投资基金通常与项目合作，通过连接资源，提供咨询等来创造价值。其背后的原因是确保项目的价值能够适当增长，而且允许资金在未来数月或数年的整个后期的股权融资回合中退出。在这个长期的合作过程中，种子轮投资者并没有完全退出 Pre-A 或 A 轮，而是在他们完全退出之前等待几轮，以便最大化获得其利益。这里的关键问题便是它是一个单向和长期的过程，如下图所示：

Crypto 项目突然增长的原因之一是由于其“全球”融资性质：一个包含全球投资和流动性的超众筹融资机制。行动快速的数位货币基金看到了手头的机会并及时抓住了它们，也的确有在风头占了风光。

以下三角形显示了加密投资的典型过程：

第 1 步：团队/项目方拥有一个好主意的寻找第一级资金作为早期投资者，以更好的价格和条件进行募资。

第 2 步：由于第一级基金名称支持该项目，团队现在处于一个舒适的区域，可以从二级或三级基金中寻找进一步的投资。

第 3 步： 该团队继续开展全球路演、公关、营销活动，以便在全球私人的，小型的投资者中建立关于项目价值主张及其未来增长的信念，并以实际的用户体验改进和使用需求为前提。项目通常会限制可供私人购买的代币数量，以便在上市时吸引散户投资者的 FOMO（害怕错过的恐慌），为预售投资者安全退出提供必要的流动性。

第四步：金字塔的最后一部分是的产品用户，他们将通过使用产品加入生态系统，并最好地彰显代币的真正价值。

在金字塔体系里只要下面还有一层，上面的投资者就有人买单/接盘，只要有更多的小型加密投资者一直进入，那么炒作发电机就已经开始运行，而且该机制可以继续自我循环。由于投资者往往寻求快速进入和快速获得最高回报，因此团队通常忙于筹集资金和营销而不是项目本身，即成为没有真实用户和真实项目的“空气代币”项目。

金字塔很快就崩溃了，这并不奇怪。由于没有底层用户，小型加密投资者不希望成为金字塔的底层来支付以前的资金账单。在被头部资本反复倾销并损失一定数额的资金后，这些散户投资者吸取了教训，从此变得保守与被动。

新的底层基金是二级和三级基金，因为它们没有获得与第一级相同的价格。这些资金无法为其买单，他们很快就吸取了教训，并且从此变得保守与被动。

现在在这个阶段，只剩下 2 名玩家：项目和一级基金项目意识到，在向投资者发送承诺的代币后，折扣最低的一级基金很可能会在市场上抛售，希望能够维持高回报，然后项目需要以更高的成本买断它们以稳定市场价格。因此，项目会尝试寻找不释放代币的所有借口。

与传统投资市场不同的是，由于投资周期短，进度快，在加密领域的投资者通常无暇顾及为项目发展赋能。而与之相反，项目和投资机构花费了更多的精力聚焦在价格和投资额度上，上币后结果成为彼此的对手。逐渐地，游戏的车轮停止转动，金字塔也已倒塌。

也许，这是泡沫爆发的演变周期，以便让所有参与者重新思考并回归存在的核心价值。核心价值确实是用户对产品的需求，而这一切都应该重新启动。

除此之外，一级基金应该更有耐心，应该提供比传统投资更有价值的资源和咨询；项目应重新关注实现其承诺，并瞄准金字塔的最底层：用户随着用户群的增长，金字塔将再次从基地重建，小型加密投资者将有机会从二级市场购买其投资，而二级和三级基金可以购买更多的令牌，且更合理的协商价格和锁定条款。

最后的经验教训是创建一个具有准确消费者需求的产品，并设计正确的代币经济学以促进其价值增长，这将在下一篇文章中继续探讨。

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