【EJFQ信析】股份跌多涨少升浪最后倒数
恒指周五高开195点后，最多飙323点，见29341点，创近10年新高，其后升幅一度收窄，见29158点，最终收报29199点，升180点(0.62%)。大市全日成交1195.5亿元，惟上升股份仅占38%。
技术走势上，恒指周中虽轻微回落和失守10天移动平均线，但20天线、成交密集区顶(约28700点)力保不失，周五企稳10天线，反复寻顶的走势未变。
本栏周三(11月15日)曾提及“北水”流进增强了港股的抗跌力，令恒指未有跟随外围调整，而“北水”十大爱股不少都是强势股，包括腾讯(00700)和中国平安保险(02318)等，令恒指升势得以延续。本文比较过往恒指的变化与北水流入港股的关系，尝试找出反映恒指后市去向的蛛丝马迹。
恒指的50个交易日变幅【图】(红线)大致领先沪、深两地南向使用额度总和(蓝线)的走势。每于恒指录得一定升幅后，便会吸引“北水”涌入港股，随着恒指冲高，“北水南下”的速度亦见加快，水愈涨，船当然愈高。
不过，当恒指升至转捩点，处于掉头回落之初，大部分情况下“北水”显然慢几拍才散水。故此，“北水南下”速度转急，或可视作恒指升势进入倒数阶段的讯号。
换另一个角度看，若聚焦过去一星期沪、深两地的南向使用额度，其总和已创出新高，但却未有令恒指升得更高(只是在近10年高位徘徊并横向发展)，部分原因是由于新兴市场的汇债两市受压所致。
本报EJFQ系统的“新兴市场资金流指标”近日从高位回落，虽未见资金大举净流出新兴市场尤其亚洲股市，但潜在回调压力似乎一度令好友不敢轻举妄动。
就目前港股形势而言，“北水”于恒指成分权重股的押注变化，将会是恒指达标的关键。腾讯昨天冲破400元大关，成交居首，高达138.54亿元， 并成为表现最佳蓝筹，单独贡献恒指101点。建行(00939)、工行(01398)及平保配合助攻，让恒指继续寻顶；这些股份尽皆“北水”流入20大之列。昨天本报“慧眼先机”专栏载列了“港股通”相关股份成为股评人焦点，随着“北水”净流入港股的金额辗转回升，“港股通”相关股份见报的次数明显增加，亦是“北水”对于个别股份影响力的一面镜。
然而，一看整体大市上升比例仅38%，甚至恒指成分股的上升比例仍低于一半，恒指升势与大市中线市宽(股价高于50天线比率)出现背驰，港股内部不协调情况再现，说明整体大市的质素有逐步转差迹象。
鉴于恒指现价与目标水平29700至30000点相距不远，投资者或可考虑分阶段减持手上部分港股，尤其是强势股以外的股票。
信报投资研究部
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