【EJFQ信析】油价反弹企稳高通胀势重临
美国劳工部隔晚公布10月份通胀数据，扣除能源和食品价格的核心消费物价指数(CPI)10个月以来首次加速上升，按年涨1.8%，打破之前连续5个月维持在1.7%的格局，通胀升温为美国联储局下月加息扫除障碍。
中国上周公布的数据也显示物价上扬，10月工业生产者出厂价格指数(PPI)按年升6.9%，是过去7个月以来最高，居民消费价格指数更升1.9%，创今年1月后高位。
英国通胀同样向上，10月CPI按年涨3%，扣除能源、食品和烟酒的核心CPI则上升2.7%，虽低于预期的2.8%，但仍处于近6年最高水平。上述数据均反映各地物价开始呈现走高的迹象。
瑞银早前发表报告指出，该行研究范围内的20%国家，已出现薪酬及价格上升压力，有些国家的核心通胀更创出2011年以来高位。
当然，目前物价上升的幅度尚算温和，这既可减轻环球通缩的疑虑，亦令各大央行的货币政策不致出现巨变，估计各国政府和央行都乐见通胀温和上升。
不过，观乎细项变幅，能源价格可能是未来带动全球物价向上的关键。正如纽约期油在2015年至今年上半年长期徘徊50美元以下期间，环球CPI反复受压，惟油价自今年6月掉头持续向上，最新更重返55美元之上，这对全球物价将带来什么转变？
简单来说，CPI主要以按年变幅呈现，这就是“魔法”所在。若把全球CPI与WTI的按年变幅作比较，可发现两者关系非常密切【图】。由于基数较低，目前纽约期油的按年变幅由跌转升，假若今后12个月维持于55美元水平，将能录得按年平均上升8.9%的成绩，明年6月的升幅更可达19.5%。
当然，55美元只是一个较保守的假设，考虑到目前环球经济增长动力充足，全球石油需求增长速度或会出乎意料之外，摩根士丹利日前上调油价预测，预期明年第二季纽约期油的平均价可达到每桶58美元。
根据过往经验，每当油价由按年下跌转为按年上升，皆能刺激环球CPI上行，反之亦然。故此，投资者绝不能忽视低基数的影响。当能源价格对通胀由“拖累”变成“贡献”，或许有效催谷环球物价大幅向上。若如是，2018年的主旋律恐怕是高通胀卷土重来，投资者应加倍留神。
港股方面，恒生指数昨天收报29018点，升167点(0.58%)，重越10天线(约28956点)及29000点关口；大市成交额1139亿元。恒指两连跌后终见回升，昨天一度进账逾200点；然而，一如本栏昨天提到目前港股呈现多个利淡讯号，反映大市调整压力犹在。
本栏多次强调，假设恒指于本月6日所见的28137点已是月内低位，而11月的月波幅又达到6.4%的话，恒指本月有望挑战30000点大关(详见2017年11月11日文章)。
鉴于恒指现价与30000点只有不足1000点的差距，加上整体大市的质素有逐步转差迹象，建议投资者可考虑分阶段减持手上部分港股，尤其是强势股以外的股份。
信报投资研究部
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