【EJFQ信析】北水南下转急港股见顶先兆
恒生指数昨天继续于10年高位争持，早段突破29300点水平，高见29320点，再创近10年来新高，惟大市其后随着A股回落，一度倒跌38点，见29143点全日低位，恒指收报29152点，跌30点(0.1%)，主板成交续逾千亿，录1082亿元，上升股份占38%。
为何外围市场普遍受压、亚太区股市包括内地A股及澳洲悉尼普通股指数等也走软之际，港股却能够站稳阵脚呢？
先看看资金流情况，信报EJFQ系统的“新兴市场资金流指标”近日确实从高位回落，反映资金正流出新兴市场。以下再从汇、债、股三个层面分析，以便得出更完整的图像。
【附图】所示，摩根大通新兴市场货币指数(JPM-EMFX)早前确认失守年初以来上升浪的38.2%回调支持位〈详见10月25日本栏〉，南非兰特、墨西哥披索和巴西雷亚尔等兑美元皆于过去个多月转弱，亚洲货币指数(ADXY)虽未如摩根大通新兴市场货币指数般破位下挫，惟升势同样受制。
债市方面，安硕摩根大通新兴市场美元债券基金(EMB)亦明显在本月下跌，累挫约1.4%。目前仅余下新兴市场股市指数未有显著走弱，iShares安硕MSCI新兴市场指数基金(EEM)继续于年初展开的上升通道内运行，但债汇捱沽，股市岂能独善其身？
资金陆续流出新兴市场，香港恒生指数却有别于过往“跟大队”向下，反而持续于10年高位反复徘徊，而且连续7个交易日录得过千亿元成交，原因何在？
综合“沪港通”和“深港通”南向使用额度，周一(13日)北水流入港股的金额达到50.7亿元人民币，创今年以来最高水平。其10天移动平均线约36.1亿元人民币，乃高于北水今年每天平均流入港股金额17.6亿元人民币逾倍。可见“北水南下”抵消了新兴市场资金流出对港股的影响。
本栏昨天提到，恒指成分股的升跌比例显示，恒指此轮升势只靠少数权重股推动，例如今天公布业绩的腾讯(00700)便是其中主力。巧合的是，腾讯稳坐过去一个月北水爱股之列，排名仅次于工商银行(01398)。
统计过去一星期数据，腾讯更成为北水最爱的港股；其余上榜股份包括工商银行、瑞声科技(02018)、中国银行(03988)、中芯国际(00981)、平保(02318)、中石油(00857)、碧桂园(02007)及新华保险(01336)，当中有不少是近期热炒的股份。
不过，比较过往恒指的变化与北水流入港股的情况可见，每当大量北水开始涌入港股，往往距离恒指见顶不远；故此，若北水南下的速度转急，股民或须进一步收紧风险管理。
技术走势方面，恒指处于成交密集区28600点之上，14天RSI升至过去3个月以来的高位，预示短期走势向好，维持反复寻顶格局。
信报投资研究部
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