CB Insights：区块链投资趋势回顾 SBI 控股登最活跃企业投资者之首

网络数据资料公司 CB Insights 早前释出一份题为《区块链投资趋势回顾》的报告，内容涵盖 ICO 募资、风险投资与企业投资在区块链的趋势。该份报告旨在探讨这几年来各方力量如何塑造出当前的区块链发展状况。

我们熟知的“比特币”、“以太币”，是基于区块链技术而出现。中本聪提出比特币后，比特币区块链中的第一个区块，即“创世区块”，于 2009 年诞生。而以太坊区块链则在 2013 年由 Vitalik Buterin 提出，在写下《以太坊白皮书》后，在 2014 年透过网络公开募资得到开发的资金。随着这项革命性技术与其接受度的发展，现在已慢慢地从支付层面发展成多样产业都想要开发的一种成本更低、效率更高的应用技术。

从政治角度来看，区块链技术更令大众重新审视面前这个过于中心化网络的问题，重启了各方对“货币与价值”、“数位治理”以及“现代化网络基础架构”的探讨。

ICO 募资过多，恐有“资本超额化”风险

区块链新创公司利用 ICO 模式募集项目的发展资金已成趋势，甚至吸引到传统产业试图整合区块链技术，再透过智能合约来进行大型加密币募资活动。根据 CB Insights 的统计，2017 年至今的 ICO 项目已募集超过 20 亿美元。自 2016 年 1 月以来，已进行超过 250 个项目 ICO，而利用 ICO 募资的速度较传统股权交易快，而且其募集的资金总额亦较高。

另外，在 2017 年第二季，ICO 募得的资金总额首次超过传统的股权融资所募集的资金总额，而第三季亦将持续此趋势；另一家网络数据资料公司 Coinschedule 也表示，2017 年 1 月至今，所有的 ICO 活动已募得超过 30 亿美元的资金。当中不泛募集到大量资金的区块链项目，如 Filecoin 和 Tezos 就分别募集了 2.57 亿美元与 2.32 亿美元。

由于 ICO 让新创团队能在短时间内募集一大笔资金，因此 CB Insights 在报告中特别提出警告：

“资本超额化（Over-capitalization）”是值得大家注意，因为团队利用 ICO 模式太快获得巨额资金。与传统的风投融资相比，ICO 在早期阶段（天使/种子和 A 轮）的交易量已超出 300 万的历史平均水平。

虽然区块链新创公司能利用 ICO 来解决资金问题，但值得注意的是，区块链技术新创公司，比其它的科技新创公司更容易面临失败。据 CB Insights 的数据指出，在 2013 至 2014 年间，共有 103 家区块链新创获得种子或天使投资，但只有 28% 能成功进行第二轮募资，当中更只有一家能进行到 D 轮，就是日本的加密币交易所 bitFlyer。

相较之下，CB Insights 所追踪的 1,098 家科技公司，于 2008 至 2010 年期间完成了种子轮融资后，有 46％能成功进入第二轮募资。至于对比第四轮，其它类型的科技新创公司以 14% 大幅领先只有 2% 的区块链新创公司。

区块链技术投资排名

CB Insights 的这份报告指出，截至今年 3 月份，在企业投资区块链的评比中，日本金融服务公司 SBI 控股排名第一，属最积极活跃的企业投资者，该公司共投资了 8 家与区块链相关的公司，当中包括加密币交易所 Kraken 和 bitFlyer。排名第二的是投资了 6 家区块链新创的 Google ，第三至五名分别为美国线上零售商 Overstock.com、花旗集团以及高盛。

这里值得一提，Overstock.com 除了投资到区块链新创公司外，该公司于今年八月时宣布，与区块链新创公司 ShapeShift 合作，其购物网站将可接受 60 余种数位货币支付。Overstock 支持数位货币由来已久，早在 2014 年就开放比特币支付，成为当时第一家支援比特币的电商。同时它也是致力于区块链应用的公司，甚至成立了专门的附属机构进行研究。

CB Insights 统计中显示，大型银行和金融服务公司是第一个直接投资区块链的企业是预料之中的事，无论是加密货币的基础技术和其思维运作模式，都十分适用于金融服务。许多银行都已参与进行区块链的技术研发，像超级账本（Hyperledger）、企业以太坊联盟（EEA）、以及 Ripple 和 R3 等，均与银行有紧密合作。

除了企业投资的评比外，该报告还整理了自 2012 年至今年 8 月，最活跃的区块链创投名单。当中以 Digital Currency Group 排名第一，领先于其他创投公司，Digital Currency Group 目前为超过 75 家区块链公司做出了超过 100 项投资，当中包括 Coinbase、Circle 和 Ripple。而加密币交易所 Coinbase 更是区块链行业中获得最多股权融资的公司，目前已拥有超过 2 亿美元的资金。

该报告最后指出，区块链目前仍处于初期阶段。进行过 ICO 募资的区块链团队／新创公司需要与监管机构共同合作，以制定强而有力的法律框架，而国家机构应继续处理如何应对分布式技术的规范问题。鉴于主要加密货币，即比特币，常被诟病为非法及黑市交易用途，因此监管清晰度很显然是一场艰巨的持久战。

(本文由财团法人资讯工业策进会及区块客共同著作)