【细股解码】一个难题如何自处(上)
买股票可能要面对的一个难题，就是当股价发展不如预期，甚至是账面上录得颇大的账面损失，投资者该如何自处。今日与大家分享的案例是俊盟国际(08062)，于另一专栏分析日期是1月27日，当时为上市不足一个半月的创业板股份，于去年12月15日以公开招股方式上市，当时招股价介乎0.4至0.6元，招股规模为1.2亿股，分为9600万新股和2400万旧股，其中后者全数于配售部分出售。而配售部分占整体招股规模九成，扣除上述2400万旧股，即8400万新股，计出余下1200万新股于公开发售部分出售，占整体招股规模一成，可见是典型的公开招股安排。
首三项标准
当时留意原因是此股完全符合笔者经常提及的四大值抽新股准则，第一是上市价低于1元，从招股价上限为0.6元，显然低于1元，所以已符合第一个标准。第二是集资净额少于1亿元，按上限价0.6元相对招股规模1.2亿股，计出最高集资金额为7200万元，即或悉数行使额外配股权，就是再发行招股规模的15%股份，即1800万股，集资金额亦只能提升至8280万元，仍是少于1亿元，可见已符合第二个标准。第三是集资开支占比不少于15%，如下表显示招股价与开支占比成反比，即以上限价产生的开支占比是最低的，就是47.78%，高出我所订的15%标准超过两倍，反映集资效率欠佳，亦表示管理层在意能否取得上市资格，多于集资金额多寡，就是第三个标准已符合。
在此也想指出招股书显示截至2016年7月底“银行结余及现金”和流动负债的“银行借款－于一年内到期”分别约283万和282万元，由于前者略高，认为没有集资压力。若再看集资净额用途于一般营运资金以外，其余六个用途分别是发展全方位电子支付终端方案扩大资讯科技员工队伍、发展收单主机软件服务扩大资讯科技员工队伍、扩大业务发展员工队伍、改善资讯科技及网络系统、物业装修，以及用作潜在未来战略收购或安排，全数都不是即时需要资金的用途。因两者都证明集资并迫切，进一步确认管理层看重能否取得上市资格。
第四项标准
第四是单一股东的占权为六成或以上，此股现时只有一名大股东，就是LCK Group Limited，该公司由主席、首席执行官兼执行董事劳俊杰全资拥有，持有3.6亿股，占已发行股数4.8亿股的75%，不但超过六成，为控股股东，而且是管理和控股主导权集于一身，倾向认为是实业股，亦证明第四项已达标。基于四项标准都已符合，表示为值抽新股。最终此股获认购反应热烈，公开发售部分收到17031份有效申请，合共认购超过153亿股，录得超额认购逾1275倍，因为认购率为100倍或以上，触发配售部分回拨机制启动，公开发售原定的配额1200万股，获增额至6000万股，但有趣的是上市价为0.56元，没有以上限价0.6元定位，暗示存在自己人“围货”可能，故此在订价上要让自己人受惠。今次公开发售没有甲组和乙组之分，理应管理层有信心让散户全数吸纳公开发售的股份，由此推断如今虽然额度增至6000万股，逻辑上管理层也应想全数派到散户手上，这跟不以上限价上市产生矛盾。事实上，公开发售部分认购最大额的755人，全是1200万股，合共90.6亿股，占总体超过153亿股的59.13%，考虑到招股时四间券商合共借出孖展近59.87亿元，以上限价0.6元计算即认购额近100亿股，多于上述的90.6亿股，不排除那755名申请人有大部分，甚至是全部透过孖展作认购申请，根本就是有人在跟散户抢货。
为免篇章太长，此股的后续分析，将于下周一再谈。
聂Sir
富途证券证券分析师
证监会持牌人士
于执笔时，笔者或相关人士，并未持有上述股份。
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