【个股分析】海外订单贡献较多中交建具值搏空间
2018年伊始，环球股市已有良好开始，投资者在新一年继续追寻潜在的上升股份，惟个别强势股已累积一定升幅，可在落后股中寻觅。去年表现欠佳的基建股，可作为冷吼之选。
中国交通建设(01800)为内地大型基建承包商，主要从事基建建设、基建设计、疏浚、装备制造及其他业务。集团业务涵盖范围广泛，曾设计及承建多个国家的港口、机场、桥梁、隧道、勘查设计等，于行业具有领导地位。
截至去年9月底止，首9个月纯利按年上升4%至117.29亿元人民币，营业额则升5.5%至3072.97亿元人民币。新签合同金额增加30.6%至6,210.04亿元人民币，其中基建建设、基建设计、疏浚、装备制造和其他业务分别签订合同金额5,487.72亿、213.29亿、317.72亿、145.59亿及45.72亿元人民币。
近年“一带一路”成为内地基建企业新签合同增长的重要因素，海外工程范围包括道路、桥梁、港口、铁路等各项大型基础项目。国内工程建设已提升至全球领先地位，中交建近年亦积极“走出去”，于去年1至9月的新签合同中，海外新签合同金额达1674.99亿元人民币，占新签合同额约26.9%，明显高于同业。
现价预测市盈率仅6.7倍
管理层指出，目标在2020年海外项目占收入及纯利贡献35%及40%，2025年进一步提升至45%及50%。由于海外项目毛利率较为稳定，将可提升整体盈利能力。
为配合政策，中国积极参与其他国家的规划及投资建设，而中交建具有品牌溢价及行业地位，相信盈利增长具有不俗潜力。该股股价去年表现并不突出，惟受惠拥有大湾区发展及“一带一路”等概念，料可持续提振业务表现。另外，现价预测市盈率6.76倍，预测市账率0.72倍，以中交建于基建类股份的龙头位置，现水平估值吸引，具值搏空间。
根据彭博通讯综合市场分析，预期中交建2017、2018及2019年每股盈利为1.139元、1.281元及1.455元人民币，给予12个月目标价10.80港元，相当于2017年预测市盈率7.89倍，评级“买入”。
蔡向成 元富证券(香港)研究部经理
