【EJFQ信析】再遇连升11日非加注好时机
恒生指数昨天突破31000点，高见31056点，再创逾十年新高，最终收报31011点，升111点(0.36%)，连涨11日，为事隔18年后首次。大市成交1334亿元，上升股票占46%。
恒指11连升实属罕见。统计1990年至今数据，连升10个交易日或以上屈指可数，未计今次，仅曾于1999年11月23日、2002年11月25日、2004年1月9日、2006年2月27日以及2012年10月25日出现，合共5次。这一波11连涨走势自去年12月21日起，打平了1999年11月所创的九十年代最长纪录。
那么一旦连升断缆，其后一个月恒指的表现又将如何？从附【图】可见，1990年后5次出现连升日数达10个交易天或以上，其后5、10、15及20个交易日的整体走势多倾向偏软。
不过，1999年11月经历11连升后，虽然短暂回吐，在其后5个交易日微跌0.1%，惟之后10、15及20个交易日即回复升势，分别累涨4.4%、5.8%及5.6%。至于今次11连升过后，恒指究竟会偏软还是反复走高？可从连升期间的累积升幅得到启示。
尽管恒指今次打平上世纪九十年代最长连升纪录，其累积升幅6.1%却并非特别强劲，相比起过往5次连升10天或以上期间的累积涨幅，表现只属于中上，差过1999年11月的13.8%及2004年1月的7.8%；比2002年11月的5.4%、2006年2月的4.2%及2012年10月的4.3%则较优胜。
若把恒指连升期间累积升幅多寡与断缆后走势联系起来，可发现若连涨升幅较低，大市后续承受的回调压力通常较大。今次连涨升幅未算标青，或意味断缆后走势偏软居多。根据过往连涨升幅最弱的3次纪录，恒指在断缆后20个交易日皆见逾2%跌幅，因此这波连升一旦中止，随后回调约2%并不出奇。
统计过去5次连升断缆后20个交易日，恒指最大跌幅介乎2.56%至5.47%不等，虽称不上前临股灾，但此时此刻明显不是加注时机，股民反而应该考虑收紧风险管理。
事实上，目前多个大市指标皆有见顶迹像，过去一周已升至徘徊区顶部或超买水平，例如反映强势股买盘的“信报强势股指数”，由去年12月7日的10.8%逐步攀升，并于1月3日升破50%，正逼近70%阻力区。过往每当“强势股指数”升至该水平，大市都会承受颇大压力。
技术走势方面，恒指目前攀至2017年向上伸延的通道顶部，RSI亦升至76.35超买水平。须留意若RSI回调至70以下，显示港股开始出现调整，但只要能稳守重要成交密集区顶约30000点水平，则反复寻顶模式并未改变。
信报投资研究部
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