【价值工房】港交所再试三百元不是梦
于去年11月10日在本专栏发布文章时分析港交所(00388)，前一天收报230.40元，当时表示目标价应看260至270元，结果去年与目标价下限也是“缘悭一面”，仅于11月23日高见257.60元，较260元仍差约1%。踏入2018年，最近港交所股价气势如虹，继1月8日突破260元，收报262元后，于1月10日更突破270元，高见275元，虽较去年目标价范围预测迟了七个交易日达标，但较文章发布当日事隔两个月，累升已近两成，跑赢恒指同期升幅不足7.2% (29136 → 31223点)，对读者算是有所交待。
大市成交金额在增加
前文又表示港交所股价倘若要重上2015年“港股大时代”高位的300元水平，必须大市的成交量配合，观乎当时平均每日成交金额约1800亿元，但截至2017年11月9日最高值还不足1400亿元，仅见于两天，分别是8月11日约1394亿元和11月8日约1388亿元，反映成交金额暂时未能配合，上试300元的时机尚未成熟。而参考2018年首六个交易日的成交金额走势，渐见能配合港交所上试300元，于1月8和9日成交金额分别约1338亿和1334亿元，为首六日最高两日成交金额。至于六日的平均值约1303亿元，可见已企稳在1300亿元水平，较去年11月9日约1145亿元，成交金额增长近14%。
成交金额续增诱因一
截至今年1月10日港交所股价录得三连升，相信与恒指表现有密切关系，受惠于恒指录得十二连升(去年12月21日至今年1月10日)，大市成交金额由去年12月20日略高于800亿元，增至现在的1300亿元水平，增长率逾六成。倘若恒指继续造好，预期大市成交金额将进一步增加，港交所股价绝对有力再创新高。其实现有两大利好因素吸引更多“北水”流入港股，其一是早于去年12月22日撰文时提到的“同股不同权”，观乎继去年11月同场对谈创业后，于1月8日(本周一) 特首林郑月娥出席浙商总会香港浙商联合会成立仪式，再次与阿里巴巴集团董事局主席马云对谈，二度向马云“招手”让阿里回港上市，连马云也表示看到港府推动港交所落实同股不同权的决心，所以笔者相信今年同股不同权是事在必行，届时将可吸引大量国内和海外科网优质企业考虑来港上市，预期会带动港股成交金额增加。
成交金额续增诱因二
其二是于去年最后一个交易日 (2017年12月29日) 收市后中证监公布落实H股全流通试点计划，自从建设银行 (00939) 由2005年以100%流通H股上市后，再无内地企业以H股全流通方式上市，但今次政策推行后，有逾9500亿股份可进入香港市场，或助更多H股纳入国际指数。现时已发行H股上市的内地企业，有大部分都有向境内投资者发行非流通股份，这些“内资股”只能透过境内持有人之间转让，不能在港上市套现，股东唯一沽出内资股的方法是回流到A股上市，但目前A股审批时间长，因而套现无门，不过一旦H股全流通，等于内资股解禁，拥有者可以寻求在港减持或抵押融资。现时H股共250只，其中152只为非全流通，市值高达2.58万亿港元，相当于国企指数市值的2.30倍，亦相当于港股市值约8%。虽然中证监宣布启动的只是以3间上市公司作试点，但相信只要她们于全流通后股份交易运作良好，预期最终所有非全流通股份也会变成全部流通，相信这也能带动港股成交金额增加。倘若两者皆于今年实落，港交所业绩必然会显示录得增长，有了基本因素支持，难道上试300元，甚至是企稳在300元以上，还会是梦吗？
聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人
笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。;
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