【个股分析】环保新兴行业受惠国策光大绿色前景不俗
光大绿色环保(01257)为内地专业环保服务提供商，拥有多元化的业务组合，主营业务包括生物质综合利用、危废处置、光伏发电及风电新能源。该股由光大国际(00257)分拆，并于去年5月在港交所挂牌上市，母公司的持股量为69.7%。
光大绿色目前手持27个项目，包括10个生物质发电、8个危废处理及9个风电、光伏新能源项目。集团项目进度进取，管理层预计未来3年的营运项目将由现时的27个，提升至2019年底的65个，其中以生物质发电成为增长的主要动力。集团去年底投运的生物质项目总设计装机容量达289兆瓦，预料2018年底可达523兆瓦，2019年更达810兆瓦，年均复合增长率为67.4%，预计未来营收将会大幅提升。
截至2017年6月底止，该股中期纯利按年增长56.6%至4.57亿港元，每股基本盈利增加39.2%至0.2823港元。营业额则升69.4%至20.5亿港元，毛利率下降3个百分点至32.3%，主因生物质利用项目进度加快，而该分部的毛利率处于20%至30%的较低水平。
另外，集团现为内地第三大及东部最大的危废处理商，并正迅速扩大相关的市场份额。随着工业、化工、医疗等行业的活动产生较多的危废物料，内地危废处理需求稳步提升，集团的危废总处理量料由2016年的4,450万吨，升至2020年的7,440万吨，有助增加该分部的营业收入。
拓展土壤修复业务
内地空气污染及雾霾问题持续，政府亦积极推出保护环境政策，环保是未来发展的重要方向，预计光大绿色可因而受惠。而集团手头项目充裕，未来不乏增长动力。
另外，内地正积极研究土壤污染防治法，集团管理层亦看好土壤修复的发展，现已设立子公司开展相关业务，预计集团可凭借品牌优势，以及与母公司光大国际实现的协同效应，业务得以取得较快发展，亦为未来盈利增长提供亮点，后市可看高一线。
根据彭博通讯综合市场分析，预期光大绿色环保2017、2018及2019年每股盈利为0.518元、0.633元及0.723港元，给予12个月目标价8.50港元，相当于今年预测市盈率17.2倍，评级“中性偏好”。
蔡向成 元富证券(香港)研究部经理
