【价值工房】拆解舜宇光学妙用改细每手买卖单位
舜宇光学科技(02382)早于去年12月27日傍晚宣布更改每手买卖单位(以下简称“改单位”)，从当时每手1000股，改为现时的每手100股，即原本持有1手股份的股东，于改单位生效后，变为持有10手股份，不排除此举予人有1拆10的拆细股份效果，故此见有财经网站于1月19日改细单位生效首日发布相关报道时标题上有“拆细每手改100股”的字眼。事实上，“改细每手买卖单位”有别于“拆细股份”，单从归类上已有分别，前者属于“交易安排”；后者却属于“股本重组”，所以前者毋须召开股东大会通过决议案已可进行，但后者则必须经过决议案的表决程序。
拆股会计入账解说
此外，后者进行时也令人联想到于会计入账需要作出调整，例如某股份的每股面值为0.1元，发行股数为10亿股，得出股本为1亿元；其后进行1拆2股本重组，每股面值和发行股数都要作出调整，前者变为0.05元，后者变为20亿股，但得出股本同样是1亿元。若上述股份的每手买卖单位为10000股，相对拆股前发行股数有10亿股，就有10万手股份；经1拆2调整后，发行股数上调至20亿股，在每手买卖单位不变的情况下，调整为20万手股份。如果此股不进行拆股，纯粹改细每手买卖单位由10000股至5000股，而对应发行股数有10亿股，同样由10万手股份变为20万手股份，但与拆股不同的是每股面值仍维持在0.10元，这也带出改单位与拆股的另一分别，就是见于股份报价上。
拆股对报价之影响
改单位不会影响报价，拆股于报价上则要相应下调。例如上述股份于拆细生效前最后收报为10元，经1拆2调整股价变为5元；而在改细每手买卖单位前后，股价仍是维持在10元，所以舜宇光学于改单位前后股价是不变的。相对2014年腾讯控股(00700)宣布拆细股份，比例为1拆5，维持每手买卖单位不变，所以于拆股前每持有1手股份，于拆股后变为持有5手股份，增加了持股者出售股份的弹性，也令进场门槛降低了，这是今次舜宇光学改细每手买卖单位同样可做到的效果。然而，腾讯由拆股前的500元水平，变为拆股后的100元水平，每个价位分别是0.50元和0.10元，表面上波幅同为0.10%，但以股价同样升至四倍来看，前者由500至1000元，再由1000至2000元，分别每格跳价是0.50和1.00元，合共2000个价位。至于后者，由100至200元，再由200至500元，分别每格跳价是0.10和0.20元，合共2500个价位，即拆股后拉升股价须用格数较多，暗示腾讯的管理层本质上不想股价升得太急，或是反过来看不太在意股价表现。
要除掉货源归边化
回看舜宇光学，透过改细每手买卖单位，管理层应想增加股份流通量，却无意令跳价产生变化，左右股价发展。不过单已增加流通量来说，相信是希望更多散户可参与股份交易，减少被大户操控股价的情况出现，这是股权发布迈向成熟的必经阶段。若参考1月22日中央结算系统 (简称CCASS) 数据，腾讯有829名参与者持股，其中持有7%或以上股份的只有3名参与者，占比为0.36%。若只考虑公众股东放于CCASS股份，街货量约54.80亿股，对应上述3名参与者有大约26.58亿股街货，计出街货占比为48.49%。至于舜宇光学的参与者有388名，其中持有7%或以上股份的有5名参与者，占比为1.29%，已高于腾讯的，而那388名和5名参与者持有的街货分别约6.70亿和4.73亿股，计出街货占比为70.69%。普遍以六成或以上视为货源归边，而舜宇光学是远高于六成，正是需要藉着改单位来引入更多散户股份进场的证明。
聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人
笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。
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