STO 规范诸多限制业者怨绑手绑脚余宛如呼吁金管会滚动式修法

区块客 8 月 8 日举办“2019 区块链应用法律高峰论坛”，由立法委员余宛如、Maicoin 法人机构业务总监 Jesse Knutson、Leadbest Consulting Group 共同创办人暨 CSO Bryan Cheng、铭传大学金融科技学院暨财法系副教授林盟翔共同参与圆桌论坛，更特意邀来 Knowing 暨币特财经创办人杨方儒担任主持，畅谈“STO 二级市场及交易所法遵”。

以下为本场圆桌论坛节录：

杨方儒：金管会 6 月释出“证券型代币发行相关规范”后，请问立委有关于台湾 STO 二级市场目前的开放方向为何？

余宛如：依现行全球 STO 趋势与立法层面来看，台湾的脚步属于前卫。过去在立法院，我曾盼望金管会能参照美国 Howey Test 的认定来将 ICO 划分出 STO，实行法规健全化。如此一来，业者才能知悉“游戏规则”从而顺向发展。同时，也很荣幸金管会能在我的争取之下释出规范，目前预计 10 月底将正式上路，据了解，有意愿参与的业者有分别有两家交易所，即 MAICOIN 和台湾币宝。

坦白说，目前 STO 规范实验性质很高，时而听闻业者质疑，“限制境外投资者”、“限制次级市场发展”、“平台业者的规范有所受限”，感到可惜之余，上述事项的确也是有待解决的，而若往这个方向走，将会涉及调适证券交易法、公司法。因此，在此呼吁金管会广听业者建议，推动滚动式修法，健全产业发展。 

杨方儒：依据 Leadbest 过去在 STO 领域内的投入及经验，请问 Bryan 您怎么看台湾 STO 的发展方向？

Bryan Cheng：过去一年，我们已集成完整的系统以协助金融机构导入 STO 市场，而在我们协助企业转型数字化的过程中发现，无论是监管机关或是传统业者，他们在区块链产业方面所掌握的知识程度并不高，因此可见法规框架内并未提及任何与技术有关的规范，反而是限制特定平台执行特定交易，而忽略掉技术本质及优势。

再来，当局为保护投资者而限制了二级市场，但同时也就限制了交易空间，举例说明，根据目前“STO 买卖平台业者”规范中的资格条件须为“证券自营商”，然而，普遍自营商却对 STO 架构、区块链所知甚少，间接扼杀了二级市场的流动性。主管机关设下种种门槛之际，似乎并未意识到，“这个技术重点在于降低证券交易（即 STO）的成本”，但因为限制了流动性，交易容易达到上限，这样的投资自然乏人问津。

 杨方儒：请问 Jesse 对于台湾未来的 STO 发展现况及走向有什么想法及建议？

Jesse Knutson： 根据我多年的金融产业背景，坦白说，我认为台湾 STO 规范仍有改进的空间，从当中各种门槛不难看出，金管会的规范绝大部分都是借鉴美国 1933 年的证券法，但近年来，全球已进入网络时代，年轻人更能掌握获取资讯的管道，像是“限定专业投资人得参与认购”，换言之就是“有钱人的游戏”，对年轻人似有不公平的对待，而若年轻人不玩股票，交由谁来刺激台湾证券市值增长？

如今，台湾资本市场已落后香港、新加坡，而若能放宽种种门槛推进市场民主化，从而吸引境外新创公司落脚台湾，将会是刺激经济发展的大好机会，而更重要的是，支持社会地位向上移动、消弭贫富不均。

杨方儒：请问林教授，可否分享一下您对金管会 STO 监管框架的看法？

林盟翔：不得不说，金管会释出监管框架反而解决了一件事，订立出证券交易法长期以来的空缺—— 有关“投资契约”的定义。换言之，STO 的监管框架是在修饰、完善证券交易法在“定义证券范围”上的不足。但我认为，范围的宽或窄并不重要，而是当你触碰到现行中心化业务的界限，才有可能会受监管。在此呼吁-跟科技相结合，为了保障金融科技发展，也应完善自律规范。

杨方儒：请问四位贵宾对台湾未来 STO 发展期许？

余宛如：公、私部门之间需多沟通合作，自律态度固然重要但也须行动配合，相信台湾在监管 STO 方面领先一步终能影响其他国家。

Bryan Cheng：如何将正确知识散播出去，是产官学研现在所面临最大的问题，盼望更多人能关注底层结构将如何改变世界，以正面的态度探讨技术、加密货币背后的价值，以此达到高度共识，才能在产业推动方面更为有利。

Jesse Knutson ：对台湾经济而言，两岸关系长期以来扮演着相当重要的角色，然而，中国却恰巧不太支持这个产业，台湾着实应该掌握这个大好机会。

林盟翔：建议促进各方沟通，将各个参与者的痛点双向反应，让主管机关知悉该如何规范，促进产业落地、蓬勃发展。

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