【EJFQ信析】企业盈利省镜美股高得合理
美股周二急泻，道指录得8个月以来最大单日跌幅。据市场调研机构Bespoke的统计，过去17年美国总统发表国情咨文后的一周，标普500指数平均下跌1%，其中11次录得跌幅；无论是小布什、奥巴马或特朗普年代，股市也是跌多升少。不过，美股在其后的一个月，表现则刚好相反。在上述合共17次的讲话中，标指在其后一个月的平均升幅为0.74%，中位数为1.16%，而且仅录得一次下跌。然而，鉴于每次演讲的主题都不相同，在不同的总统任期内，经济情况亦有区别，因此很难断言这些讲话对股市有直接影响。
无论如何，美股在过去两天的调整之前，短短一个月内已上涨7.5%，如此快速的升势肯定难以持续。近日债息抽上，令股市涨势略为冷却，对美股延续牛市绝对是好事。再者，正如昨日本栏分析，资金弃债从股，中线对股市应仍属正面。当然，从中长线来看，美股升浪能否得到支持，仍主要看企业的基本因素。
据研究机构Factset数据显示，截至上周五(26日)，约有24%的标普500指数成分股企业公布了去年第四季实际盈利和销售数字。在这些上市企业中，有81%的收入高于市场预期。过去1年(四个季度)，一众标指成分股实际营收高于市场预期中位数的比例平均为64%左右；过去5年(20个季度)，上述比例平均更只有56%。据统计，该比率除了高于过去1年及5年的平均之外，也有机会是自2008年第三季以来最高。如以整体计算，上季的收入增长为7%。
从行业角度看，在合共11个板块内，有7个界别中，逾九成的成分股实际收入高于预测，其中以能源、医疗保健、房地产、电讯服务，以及公用事业的比率最高。总体来看，除了企业收入优于预期的比率较过去平均高，实际收入较市场预测多出的幅度也持续扩张，在去年第四季该幅度更达1.1%，分别高于过去一年及五年平均的0.8%及0.6%；当中房地产和非必需消费品行业实际收入与预测的差额最大，分别为6.6%及3.3%。
企业盈利方面，去年第四季的整体增长约为12%；能源、原材料、资讯科技、金融和公用事业均录得双位数字的盈利增幅；反之，电讯股的盈利仅升0.5%。
目前，分析员预期美股今年盈利增幅仍可达双位数字，第一季盈利料增16%，收入则升7.1%；全年盈利则增长16.3%，收入上升6%。估值方面，预测市盈率为18.4倍，高于5年平均的15.9倍，也高于10年平均的14.2倍。以此推算，估值虽然并不便宜，但以市盈增长比率(PEG Ratio)来衡量，亦算有高增长支持。
恒指周三先跌后回升，收报32887点，升279点(0.9%)，全日成交金额1768亿元。从技术走势角度来看，恒指收复10天线，且继续处于2017年7月至今向上伸延的通道之内，加上恒指RSI 70水平失而复得【图】，走势仍属正面。
信报投资研究部
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