【EJFQ信析】最后升浪有样睇今次狂潮势再上
恒生指数昨天高开低收，走势波动。昨早开市后曾飙329点，攀至33484点历史新高，其后升幅逐渐收窄，午后一度急挫257点，见32897点全日低位，尾段于33000点水平争持，收报32966点，跌187点(0.6%)。主板成交额增至1916.3亿元，下跌股份占62%。
这次恒指由去年12月6日28224点起步展开的新一轮升浪，以收市价计算，迄今最多累涨4929点，升幅达17.5%。若把这次升势与对上一次最后升浪──即2015年“大时代”时期比较，以点数计算，虽然今次恒指累升已超越当时的4725点，但由于基数不同，累积升幅仍略低于当时的19.9%。
如【右图】所示，2015年3月11日开展的“大时代”最后升浪只持续了32个交易日(48天)便“散Band”，而是次升浪由去年12月6日低位开始，迄今已经持续35个交易日(53天)，强势未尽。
换言之，如果这次恒指升势属最后升浪，从累积上升点数与升浪长度分析，今趟成绩已经称得上达标了。
况且，以幅度而言，这次升浪可能尚未完结，待恒指略为整固后，很可能像“大时代”最后升浪的末段般再闯高峰。
不过，单单参考2015年的例子未免过于片面，若把取样范围扩大至上世纪九十年代至今，恒指出现过的7次最后升浪(不计算今次)，分别为1990年5月17日、1993年11月29日、1997年4月3日、1999年10月19日、2007年8月17日、2010年8月31日，以及2015年3月11日开展的升浪，与之比较，结论同样是目前升浪很大机会并未告终。
统计过去7次最后升浪，平均涨幅高达34.7%，升得最少一次却是2015年“大时代”，仅涨19.9%；平均持续时间为期83天(即不足3个月)，最长一次是1999年10月19日那次，升足5个多月(161天)才掉头回落。
若今次升浪能够达到历年最后升浪的最低涨幅，即上扬两成，以2017年12月的低位28224为起点，目前恒指只须向上突破34000点水平就能达标。若以平均升幅约34.7%计算，狂潮或可把指数推上38000点。
此外，按照历次最后升浪的持续时间，今个由去年12月展开的狂潮应可维持至2月底，甚至在今年第二三季左右才完结。
最后升浪有三点定义：一、恒指于这段期间所创的52周高位须维持超过一年；二、累积升幅往往达两成或以上；三、最后升浪完结后恒指多急泻逾两成；须待符合上述要求，才可确认最后升浪是否已出现。
目前恒指升势无论在速度或是幅度方面，都甚具形成最后升浪的潜力。上世纪九十年代起历次最后升浪的形态和特征，或许可以与基本因素、散户参与程度和资金流等，一并作为读者研判市况的参考。
信报投资研究部
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