港交所个股期货介绍（三）：个股期货的有效资金管理
来源：中信期货
作者：方晨
港股市场自2017年走出了一波单边上涨的大趋势行情，恒生指数年度涨幅逾35%。面对港股17年如此大幅度的上涨，如何利用有限的资金购买更多的标的，成为投资者面临的问题。这时，港交所的个股期货由于其杠杆特性，为投资者的买入策略提供了另一种选择。我们从目前港交所上市的个股期货标的来看，实际上已经囊括了大部分热门港股标的，且部分个股期货标的更是港股通的活跃个股，因而能够满足大部分投资者的需求。此外，2018年2月港交所更是将包括瑞声科技、舜宇光学等热门标股票作为标的，上市了相应了股票期货，令投资者的选择范围更加广泛。
在2017年的港股上涨行情中，我们发现包括腾讯控股、瑞声科技为例的热门个股都出现了大幅度的上涨。但是作为投资者而言，若在手持资金有限的背景下，却面临着资金量无法同时购入多个股票的窘境。这时，若所要购入的股票有相应的股票期货，则可以通过购入个股期货作为替代，同时获得多个股票上涨带来的利润。我们下面就以腾讯控股、以及瑞声科技为例，来具体对比一下利用个股期货前后带来的资金优势。
假设在2017年7月初， 投资者已经手握1000股的腾讯控股，此时腾讯股价为$280港币，投资者也认为腾讯控股还有继续上涨的空间。与此同时，投资者还同时看好股价为$100港币瑞声科技，认为在未来的一段时间内，瑞声科技将会出现较大的上涨，因而也想购入瑞声科技。但由于此时投资者手持资金有限，且瑞声科技个股期货还未上市，因此若要购入2000股瑞声科技，只能先将手上的腾讯股票抛掉套现，才能再购入相应的瑞声科技股票。60天后，瑞声科技的股票价格从$100上涨到$140，在传统方法下，所获的利润为$80，000港币，资金回报为40%。但我们同时注意到，尽管获得了瑞声科技的上涨带来的利润，但由于在相同时间内腾讯控股也从$280上涨到了$330港币，实际上投资者是通过损失了腾讯的上涨利润来获得瑞声科技的利润。在此策略下，投资者仅比继续持有腾讯个股，多赚了$30，000港币。
但若在同样情形下，如果有个股期货的存在，我们可以明显地发现投资者的利润回报将远远高于传统的卖出持有股票套现的方式。在有个股期货工具的背景下，7月初投资者仅需分别买入腾讯以及瑞声科技的股票期货。其中，腾讯控股1手期货为1000股，2017年7月初保证金为1手$18，633港币。此外对于瑞声科技，假设其个股期货在2017年7月初已经上市， 1手个股期货为1000股。保证金方面若按照2018年2月瑞声科技个股期货正式上市后的保证金水平进行推算，那么可以假设2017年7月初1手保证金约为$12，800港币。
具体来看，在个股期货的策略应用下，7月初若买入1手腾讯控股以及2手瑞声科技的个股期货，分别仅需要保证金$18，633，以及保证金$25，600。那么在60天后，可以同时获得腾讯控股和瑞声科技上涨带来的利润回报，分别为$50，000和$80，000。因此，在不考虑交易成本的背景下，资金回报将能够达到293%。
除此以外，由于个股期货资金占用大幅降低，在买入个股期货后，投资者实际上还将賸余了近$235，767港币可用于现金管理。若假设年化利息为1%，那么在60天持仓后，这部分多余现金还能带来约$387港币的利息收入。
由此可见，随着更多热门个股期货的上市，为投资者策略带来了更多的可能性。令投资者在进行有效资金管理的同时，还能获得更高的收益。
表格1：未应用个股期货 VS 应该个股期货
