【EJFQ信析】债息起动扬升美股同步冲高
因临时拨款法案未能获美国国会参议院通过，联邦政府上周六凌晨起陷入局部停运状态，为总统特朗普上任一周年“赠庆”。共和党虽在参议院占过半数，但在5名议员倒戈加45名民主党议员反对下，有关法案未能得到所需的60票赞成，华府继2013年后再次熄灯。
两党就移民问题各不相让，债务上限亦迫在眉睫。如未能及时提高上限，美国最快3月将面临违约危机。
不过，股民似乎未惊过。根据美国个人投资者协会(AAII)调查显示，目前散户的股票持仓比例，已经突破千禧年科网泡沫爆破后的高位，升至72%。事实上，2000年初科网泡沫时，散户股票持仓一度升至77%，创1987年11月有纪录以来最高。惟泡沫爆破后，散户信心明显受挫，此后股票持仓每当升至70%水平便会遇重压，故此目前能够突破此重要阻力区，是散户重拾信心的一大佐证。美银美林的调查亦有类似结果，统计过去一周有高达239亿美元流入美股，过去4周流入美股累计总额增至580亿美元，为2002年以来新高，恐慌性扫货(Buying Panic)的气氛逐渐蔓延。
另一方面，不排除有部分从债市出走的热钱流入股市，令美股更为炽热。美国10年期国债孳息率日前升穿2.63厘。正如新债王冈拉克所说，一旦该债息上破这个2016年及2017年高位，意味债市转熊，息率将向高走。由美债市撤出的热钱何去何从，会否引发资产大轮转，将是今年最大的投资主题(详见2017年10月27日本栏、2017年11月23日“沿图论势”及今年1月11日“信图分析”专栏刊文)。
债息走高，有助股市更上一层楼。参考市场调研机构Bespoke的统计数据，2009年至今，只要美债收益率处于上升阶段，标普500指数都能录得涨幅，撇除今次(由去年9月7日债息回升至今)，计算过去8段美国10年期国债孳息走高的时间，标指平均录得两成涨幅，升幅中位数亦达14.1%【表】。
至于今次债息上扬，由去年9月7日的2.04厘见底回升至今，期间标指已抽上约14%，但由于目前债息只是刚开始起动，相信美股后市仍有可观升幅。
值得留意的是，回顾这8段债息走高时期，债息最高亦只是见3.99厘。换言之，只要债市不致“血流成河”，在债息上涨阶段，美股今年似乎仍有运行。
美股前景亮丽，港股升势同样不可挡，本地散户亦陆续行动。上周三文章提及的“香港股市景气指数”确认向上突破前徘徊区顶，并创近两年半以来新高，反映市场气氛愈来愈亢奋。比较目前港股景气指数与2015年“大时代”的水平，散户似乎未到疯癫入市的阶段，相信恒指仍有力再上。若今次散户疯狂程度堪比2015年“大时代”，并且触发牛三最后升浪，推算今年恒指保守可见约36000点，最牛则挑战39000至40000点。
恒生指数昨天攀见32417点，刷新历史新高，最终收报32393点，升138点(0.43%)。主板全日成交1689.3亿元，上升股份占52%。
信报投资研究部
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