【EJFQ信析】国指破关乏力高追期货凶险
港股昨天继续寻顶，恒指一度突破32200点水平，高见32233点，再创历史新高，最终收报32121点，升138点(0.4%)，大市全日成交额高达1963亿元，上升股份占47%。国企指数收报13094点，弹226点(1.76%)，跨年录得15连升，势头锐不可当。
国指年初以来累升11.8%，明显跑赢恒指同期累积涨幅7.4%，暂时成为2018年表现最佳的环球主要股市指数，一洗2017年跑输恒指逾11个百分点的颓风。
尽管近期走势凌厉，惟国指2018年预测市盈率仅8.6倍，远远落后美股标指的18.7倍及恒指的12.8倍，难怪被外国媒体形容为underdog。那么，去年赶不及乘搭恒指大牛市顺风车、又不想错过此轮升浪的投资者，现阶段应否追买国指期货，博国指追上恒指呢？
作出决定前，先要考虑两大因素。首先，港股去年11月底曾出现短暂整固，恒指于12月7日跌至接近28100点，随后反弹回升至今。EJFQ主要指数周线(无基准)轮动图显示，恒指大约在去年12月22日踩油上冲，并于上周进入领先方格。反观国指，转势足足比恒指慢了两至三个星期，本月5日才发力追赶，目前刚好逼近领先方格边缘，可见国指现时仍相对恒指弱势。
更重要的是，恒指于周三(17日)突破2007年10月30日所创的历史高位31958点，惟国指却上冲乏力，至今未能挑战2015年5月26日所创的“大时代”高位14962点，昨日收市价与之比较，仍相差逾14%，更遑论攀上历史纪录20609点。国指欲冲难冲，加上经过连日急升，现已变得非常超买；虽然超买不一定代表即将调整，但整固压力正与日俱增，未来升势逐步放缓是合理推测。
其次，审视港股内部质素，中线市宽(股价高于50天线比率)近日开始呈高位横行格局，短线市宽(3天线高于18天线比率)上周升抵70%至80%阻力区后显著回调；本报EJFQ系统的板块分类日线(无基准)轮动图也显示【图】，不少板块朝左下方移动，包括早前强势的医疗保健、航空、石油化工、科技和地产等，反映相关行业的相对表现和相对动力正在减弱，大市似酝酿调整。
从上述情况来看，此时贸然扑上车追买国指期货，坐艇机会颇大，散户不宜高追之余，反而应加强风险管理。
当然，每朵乌云都镶着一道银边，正如本栏日前提到，根据全港所有报章媒体的财经新闻内容或标题编制、用来捕捉股市景气变化的“香港股市景气指数”，可发现随着恒指去年底升越大时代高位28588点，港股景气指数已冲穿大型徘徊区顶部，最近的升势愈来愈急，显示市场气氛转趋炽热(详见1月17日本栏)。
然而，港股现时的亢奋程度与2015年大时代相比仍有一段距离，意味散户尚未进入疯癫入市阶段。投资者宜留意港股景气指数未来若回升至大时代的高位，即代表散户热情重临，届时资金或扩散至追逐落后的细价股及弱势股，港股有望扭转去年升势只集中于一小撮强势股的格局，相信长期积弱的国指成分股(甚至中小型股票)将率先受惠。
信报投资研究部
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