“受益于桥接美元的广泛用例，似乎没有什么能够阻挡 USDt 的增长，它超过以太坊只是时间问题”。在最新一期关于加密货币市场分析的月度报告中，《彭博社》如是评论道。

的确，USDt 的膨胀态势十分明显，3 月 12 日市场崩跌后加密货币交易者保证金交易的需求、各类以“菠菜”为代表的灰产，以及受制裁或本币波动性过大国家或地区的美元需求等因素，共同推动着 USDt 市值一路扶摇直上。但在位居叙事显学的 USDt 外，Tether 锚定其他资产发行的稳定币却较少受到关注。

据 Tether Transparency 页面披露，USDt 外，Tether 还分别锚定欧元、人民币以及黄金发行了相应的稳定币：EURt、CNHt、XAUt。

其中，EURt 的发行时间可追溯到 2014 年，但其目前市值还不足 4500 万欧元，CNHt 推出时间为 2019 年 9 月，目前市值约为 2300 万人民币，二者的市值、交易额及上线交易所数量都十分地有限。

而 XAUt 这一迟至今年 1 月下旬才上线的稳定币，却有着最惊艳的表现：Coingecko 数据显示，上线 4 个多月以来，其市值已经攀升至 8600 万美元左右，24 小时交易额超过 11 万美元，目前已经上架 Bitfinex、FTX、BTSE、Deversifi 及 Delta Exchange 这 5 个交易所。

为什么 XAUt 在较短时间能够获得快速的增长？使用他的是怎样的一群用户，目前的交易情况如何？在 USDt 似乎坐稳了稳定币王座后，XAUt 会对他造成新的威胁吗？XAUt 发行商 Tether，及相关交易平台的负责人向 PANews 一一回应。

XAUt 急速扩张：生于 1 月长于经济危机

Tether 可能也没想到，1 月底刚刚发行黄金稳定币后不久，新冠病毒就逐渐开始在全球蔓延，由此而引发的经济危机，为其市值快速增长提供了极好的土壤。

Tether & Bitfinex CTO Paolo 向 PANews 表示，每一枚 XAUt 锚定一盎司实物黄金发行。这意味着 XAUt 市值的增长源于投资者对实物黄金的需求。FTX CEO Sam Bankman-Fried（SBF）向 PANews 表示，

对 XAUt 感兴趣的用户是那些希望便利地触达黄金敞口的交易者，他们对加密货币与黄金都富有投资兴趣。

Delta Ex CEO Pankaj 与 DeversoFi CFO Ross 表达了相近的观点，他们认为 XAUt 能够给予散户和专业投资者投资黄金的便利途径，XAUt 的增长与以美联储为代表的全球央行激进的放水政策、新冠疫情催化的经济衰退相关，致使投资者寻求通过 XAUt 来对冲风险。

上述人士的看法与宏观环境的变化相吻合。3 月份以来，美联储宣布一系列激进政策，如启动数千亿美元刺激计划，“断崖式”降息，无限制购买企业债券、国债及抵押品支持债券等。盛世怀玉，乱世藏金。不稳定性促使金价飙升，Factset 数据显示，诸如 SPDR Gold Shares ETF 这样的黄金交易品需求显著上升，在 3 月份中每周的交易量都超过 1 亿美元，为该交易品 5 年来的最高值。

与黄金锚定，XAUt 似乎成为真正的“数位黄金”。Paolo 向 PANews 表示，投资者无需为 XAUt 支付托管费用，并且凭借 XAUt 能够赎回实体黄金（传统的黄金 ETF/期货产品并不支持这种选项）。另外，XAUt 的最小交易单位可分割至小数点后六位，且 24 小时交易。这些因素无疑是 XAUt 市值近几个月飞升的强助推剂。

XAUt 的顺利发展态势除了吸引到散户、专业交易员、机构投资者等各类用户外，还促使交易平台围绕其构建更丰富的交易品形态。

上线 XAUt 多为期货合约

据加密货币数据平台 Nomics 显示，Delta Ex、FTX、Bitfinex 三家以合计约 85% 的交易量占据 XAUt 交易的主场，其中 Delta 的交易量又占据近半数，居于绝对主导地位。

 

XAUt 主要交易对与交易额情况| 来源:Nomics

从产品形态来看，几家交易平台主要以 XAUt 的衍生品为主要交易对象。

Delta Ex CEO Pankaj 表示，目前该平台提供的主要交易品为 XAUt 的永续合约（Perpetual Swap），考虑到客户的需求，其未来可能提供 XAUt 的季度期货。

FTX CEO SBF 向 PANews 表示，目前其平台提供 3 倍杠杆做多/做空 XAUt 的交易品种，其计划上线 XAUt 的现货保证金交易。

Bitfinex 上目前提供 XAUt 的永续合约与现货保证金交易品。

新近上线 XAUt/USDt 现货交易对的 BTSE 也有计划进军 XAUt 的衍生品交易，其 CPO Brian Wong 向 PANews 表示，他们将提供 XAUt 的永续合约与定期合约，支持法币、稳定币甚至 BTC 的配套交易对。

在多样化交易品形态外，各家还在 XAUt 的交易基础设施方面有所规划。Tehter & Bitfinex CTO Paolo 此前已向媒体证实，随着 Bitfnex 对闪电网络的兼容度日臻成熟，未来其或将 USDt、XAUt 等稳定币引入闪电网络。

在采访中， FTX CEO 与 BTSE CPO 均证实，其有类似的计划：FTX 预计将在年内完成闪电网络的引入，届时 XAUt 的现货交易或也将整合入其中；BTSE CPO 表示，该所已整合 Blockstream 的侧链解决方案 Liquid，下一步将引入闪电网络，据其 CEO 在电报群中透露，该计划或将在一个季度后完成。

XAUt 不会成为下一个 USDt？

锚定黄金的稳定币赛道其实已然非常拥挤，据 Bitcoin.com 今年 1 月份的报导，过去几年已经有超过 30 个锚定黄金的稳定币项目失败，而当前又有超过 75 个相近的项目，它们大多都是锚定 1 克或者 1 盎司的实物黄金，除去 Tether，还有伦敦数位资产管理集团 Coinshares、美国纽约州持（信托）牌数位资产服务商 Paxos，以及知名公链 Algorand 切入该赛道。

Paxos 锚定黄金发行的 PAX Gold 的数据相较 XAUt 不遑多让。据 Coingekco，截至发稿，PAXG 的 24 小时交易额接近 48 万美元，远超 XAUt 的 11 余万美元的交易额。

并且，Paxos 作为合规持牌机构，它的黄金储备审计可信度显然高 XAUt 一筹，USDt 非足额储备却在市场大行其道的故事能否复制到 XAUt 身上仍有待时间验证。

市值、交易额、用户量及交易品丰富度上喜人的表现，不禁令人想像 XAUt 的未来会是怎样的? 这一资产有可能成长为下一个 USDt 吗？

对此，Tether& Bitfinex CTO Paolo 持否定态度，他对 PANews 表示，尽管 XAUt 背后的黄金是一种很常见且受投资者欢迎的标的，但它的波动性是远高于 USDt 的，并且发行 XAUt 这种锚定黄金的稳定币相较锚定法币的稳定币更为棘手，所以他认为很难看到 XAUt 的市值能够达到 USDt 同样的规模。

Delta Ex CEO Pankaj 持有相似的意见。他认为 USDt 已经成为了加密货币交易事实上的基础媒介，它也正在快速成为保证金或衍生品交易的默认代币，这使得 XAUt 即使是与实物黄金挂钩，也非常难取得与 USDt 相近的市值。

FTX CEO SBF 则持有相对乐观的态度，他认为以 XAUt 为代表的锚定黄金的稳定币未来或达到数百亿美元市值的高点。

XAUt 未来的市值空间如何仍可讨论，但其在前行路上还面临着亟需解决的问题。

另外，Tether 在黄金供应短缺情况下筹备黄金的能力也令人存疑。据 The Block 3 月份报导，随着新冠疫情的全球蔓延，诸多跨国、跨区的交通运力停摆，XAUt 的支撑黄金储备国瑞士更是一度全面封禁，这致使 Tether 当时的“金源”短缺；相较之下，同期 Paxos 的黄金供应随市场变化成功而增加了 20%。

在“币联储”、“点对点电子现金”两个叙事基本站稳脚跟后，Tether 能否再斩获“数位黄金”的名号呢？我们拭目以待。

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