【EJFQ信析】美股出闸得利预示全年劲涨
美股在2018年开局表现强劲，主要指数均创出新高，截至周二(9日)共6个交易日计，标普500指数累涨2.91%，是1964年以来最佳。LPL Financial高级市场策略师Ryan Detrick统计1950年后数据，发现标指曾15次于首5个交易日上升逾2%，这15次“出闸得利”，全年皆录得正回报，而且，平均涨幅高达18.6%。
股市攀升，投资者情绪愈趋乐观，看好股市的比例上周创下7年新高，波幅指数则徘徊历史低位。标指已连续387个交易日未曾出现5%调整，超越1963至1965年的386日，是史上第二长。如果趋势不变，标指料于本月18日追平1994至1996年的394日最长纪录。
标指去年累涨19.4%，为2013年以来成绩最佳的一年，并连续14个月录得总回报(total return)正数。由于大部分时间的单日涨幅甚微，反映市场缺乏波动性(volatility)，这也是推动股市上扬的其中一项因素。《华尔街日报》报道，道指及标指去年每天变幅的平均绝对值分别为0.31%及0.3%；两者均是自1964年后新低。纳指纵使被认为波幅较大，惟去年每天变幅的绝对值仅0.44%，也是自1989年以来最小。
美股去年呈现慢牛走势，主要原因是不同股票之间的相关性(correlations)或相互联动的程度急剧下降。标普道琼斯指数(S＆P Dow Jones Indices)研究报告显示，标指成分股目前的相关性仅为0.1，远低于历史中位数接近0.35(读数1为最大，负1为最细，愈接近1代表相关性愈高，反之亦然)。
报告提到，股份相关性不高与波动性偏低，可视为一个因果关系，事关除非股份出现齐升齐跌(高相关性)，指数才会大幅波动。惟现时不同股份对重大事件的反应明显不一，造成了走势多元化现象，最终抑制了指数波幅。
DataTrek Research共同创办人Nicholas Colas认为，美股各板块之间荣辱互见，出现互相抵消情况，导致波幅下降；只要相关性持续偏低，“恐慌指数”VIX就很难回升。贝莱德给予客户的报告指出，全球股市之间的相关性处于近15年低点。尽管十多年来各国发展几乎同步，惟成熟经济体与新兴市场之间的股市走势明显脱钩(uncoupling)，为国际投资者带来更多机遇。
港股方面，恒指连升12天，创下史上最长连升日数，收报31073点，涨62点(0.2%)，全日成交额1406.3亿元。从技术走势看【图】，恒指昨天最多曾升256点，高见31267点，尾市升幅明显收窄，意味恒指于2017年至今向上伸延的通道顶部已遇上一定阻力。日线RSI处于超买水平，要留心一旦掉头跌穿70水平，大市或出现短期整固。
信报投资研究部
立即试用EJFQ 尽览独家内容
