【EJFQ信析】1月效应虚无2月赢面更高
港股于2018年首个交易日显著造好，恒生指数昨早高开109点报30028点，已属全日最低位，其后升幅不断扩大，并冲破去年高位30199点，收市竞价时段(U盘)进一步唛高，最终飙596点(1.99%)，以全日高位30515点报收，再创逾10年收市新高，主板全日成交1268.45亿元，上升股票占58%。
新年伊始，港股“1月效应”(January effect)能否应验？所谓“1月效应”，是指1月份的回报率通常较其他月份高。然而，参考1970年起恒指历年首月平均仅涨2.9%，上升比例只有60.4%，平均涨幅及上升比例皆于12个月份中排行第四，成绩未算十分标青。
若把研究范围收窄至千禧年后，则可发现恒指于过去18年的1月份平均实际挫1.08%，中位数变幅几近持平，只微涨0.02%；即使撇除2008年1月份大跌15.67%的极端数据，其余17年的平均变幅仍然是负数，平均跌约0.23%。至于升跌比例，过去18年的1月份更属“五五波”，无路可捉。由此可见，“1月表现较其他月份优胜”之说，在港股而言并不成立。不过，如果1月份有进账，全年报喜的机会颇高。正如本栏上周五引用过去30年数据分析，当中有14年出现1月升市，这14次1月开局得利后，恒指全年录得升幅的比例高达78.57%，涨幅中位数为19.8%，可见“1月跌全年跌，1月升全年升”的推论颇为准确。
另外，由于去年大市升势只集中于少数权重股，录得升幅的股份不足一半，故此2018年港股的升势会否扩散，备受关注。
参考整体接近2000只股票的中线市宽(股价高于50天线)历年按月变幅【图】，由1995年3月有数据以来，港股中线市宽于1月份平均下跌2.3个百分点，在12个月份中处于中游位置；1月份中线市宽录得跌幅的年份也超过半数，比例约55%。
反而港股在2月份的走势更为可观，除了历年2月份的中线市宽按月升幅平均高达7.9%外，上升比例更逾77%。无论从历年的按月升幅，还是上升比例来说，2月份表现均为12个月之中最佳，此月之前出手赢面甚大，股民可考虑提早部署。
当然，上述统计数据只具参考作用，毕竟每年走势模式不尽相同，而且投资者若在整个1月份只作塘边鹤，等待1月开局成绩出炉后才入市，随时苏州过后无艇搭。从成交分布角度作分析，恒指于上月21日突破重要成交密集区顶部约29300点后，即回复反复寻顶模式。
技术走势方面，恒指昨天升穿去年8月展开的小型上升通道顶部，而且多个大市指标向好，包括强势股指数正逐步攀升，尚未进入超买状态，加上大成交配合，意味现阶段升势有望持续。
信报投资研究部
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