慷慨分红的股票可以高枕无忧吗？
来源：雪球网
作者：linczhao
港股不断新高，账户一直新高，心情不错，随着港股热度越高，新的投资者会越来越多，这片土壤非常有效，只要你肯付出努力，一定能在市场里赚到钱。
港股努力的第一步，就是要避开有问题的公司，个人认为在港股这是最重要的，分享一个多年前的案例，很多年前，在这支股票上，我亏损了70万，希望新老股民能够从我的错误里学到东西。
上市公司银基集团（0886.hk）为白酒经销平台，经营多种畅销白酒以及香烟，为五粮液的最大经销代理，白酒是一门好生意，毛利率超高，国人有浓厚的白酒文化，茅台、五粮液也是长期的消费白马股。银基集团作为经销商，业绩如何？
公司2009年上市，2010年6月（公司年报截至到3月31日）交出第一份上市后年报：
上市后第一年的业绩就是倒退的，这个是非常正常的现象，几乎所有的公司为了上市都会粉饰报表，这样上市可以卖个好价钱，上市之后需要时间来磨平粉饰的业绩，消化为了上市而产生的过高业绩。
有人质疑公司并没有挣到这些钱，因为对应的现金流量表不好看：
公司对此的解释是，公司将大量资金押在了存货上，白酒作为一种特殊的存货不用太担心，同时为了打消投资者的疑虑，公司决定将赚到的钱，几乎全部用来派息，股息支付率高达98.6%。上市公司用真金白银打消投资者顾虑在港股市场还是非常有效的，公司股价随后一路上升，最高涨幅达到300%以上。
2011年6月公司发布2010年年报，盈利高增长，同样几乎全部派息，市场依然认可，年报之后股价继续创新高。
但是，需要注意的是，在这份年报里，公司隐瞒了非常严重的问题：
经营活动现金流与利润严重不匹配，现金流失非常厉害；税收与利润也不匹配；更为严重的是应收账款激增，从原来的1733万增加到6.67亿，接近一整年的利润，公司对此也没有特别的解释，并强调不存在坏账问题，看到这里基本上可以断定公司存在账务问题，雷已经埋下，爆只是时间的问题。
不出意料在2011年11月的半年报里，应收账款继续恶化、现金流持续流出、公司停止了派息，派息是非停止不可，因为现金流已经支持不了。
尽管派息停止了，但公司仍然坚持应收账款没有任何问题，都是可以收回的资金，可是到这里，市场已经不再相信。在随后的年份里，公司开始提记应收账款坏账拨备，股价也一路向下。中小股东如果反应慢一点，还寄希望公司收到账款后恢复派息，等来的便是股价无止境的下跌。
上市公司陷阱很多，如果因为看中公司的派息而买入公司，必须要弄清楚派息能否稳定持续，现金流是否健康，不要因为公司慷慨的股息而忽略了财务中隐藏的问题，要知道，有些时候，慷慨的股息是故意派出来给大家看的。
