一年之计在于春看好板块亦可用ETF对冲
文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 三星萧晓婷
新春伊始，先祝各位读者狗年身体健康、心想事成，新的一年赚得盆满钵满。正所谓一年之计在于春，有不少投资者都是会选择在一年之始重新整理自己的投资组合，为一年的投资大计做好部署。所以今次我就想为大家分析下股票市场整体情况，让各位在整理投资组合的时间可以有一点资料用来参考。
市场利好利淡因素并存 导致市场出现波动
踏入狗年，当然大家都希望今年的股票市场跟鸡年一样畅旺，做到鸡犬齐呜。相信股票市场踏入狗年的初期也是会向好的，因为历史数据也有统计过A股于农历新年后的5个交易日中，有8成机会是会上升。而A股踏入狗年开市的第一天，沪深股票也有超2%的升幅，红盘高开，相当不俗。加上美股在农历新年期间就出现了6连涨，相信这两点也会带旺香港的股票市场。
踏入春天也代表股票市场进入了业绩期，各大蓝筹公司都会相继公布业绩。例如上一年已经炒得不亦乐乎的股皇腾讯（700.hk）借着上一年‘吃鸡’游戏的热潮，相信也会为我们交出一张亮丽的成绩表。而且大家也要注意恒生指数服务公司在不久以前就公布了将会纳入腾讯进国企指数成分股里，这会令到一些被动性指数追踪基金必须买入腾讯进其投资组合里，腾讯相信亦会受惠。
上一个年度另一个强势板块就是内银股以及内险股，当中的龙头一定不得不数中国平安（2318.hk）以及建设银行（939.hk）。踏入了业绩期，市场应该会憧憬这一批公司的可能会有亮丽的业绩以及吸引的派息，市场应该会有一定的刺激和炒作。
虽然市场存在不少利好的憧憬，不过市场上的利淡因素也是不容忽视的，尤其在美股方面的就是出现了不同的暗涌。除了在2月初期指数出现崩盘式下跌以外，现时十年期债券孳息率已是报2.9厘水平左右，见逾4年新高。如果市场经济或是政治上出现了什么突发事件，可能就会导致资金大规模地逃离股市涌进债市避险。
加上美银美林亦发表了2月份基金经理调查报告，基金经理开始趋向转持现金，以减低风险以及周期性的因素。报告指出基金经理管理的现金比率于2月已增至4.7%，股票的比重则是降至43%，为两年以来最大的单月跌幅。明显地，市场的避险情绪正在不断升温。
适当的对冲有助控制风险
虽然以上因素会令市场出现一定波动，不过我也不是建议投资者只是手持现金。因为如果大家投资组合内的股票是一些强势股的话，买入和持有可能仍是最佳的策略。因为大部分强势股的承接力及反弹力都是比较强，而且往往升势都是会跑赢大市的。在这种波动市况下，只要大家懂得对冲风险，那其实大家投资组合内就可以有一定的保障。如果你是看好的市场的话，那你就是需要一些淡仓来作对冲。在股票市场，简单的淡仓部署是有几种，分别是做空股票、购入杠反ETF、购入淡仓衍生工具以及期权淡仓。以下大家就可以简单了解这几种做淡仓的方法。
从以上图表可是，对普遍投资者而言，明显ETF作为一个对冲工具是最为方便及低风险。而且ETF的操作又是十分简单，如果你是看好内险、内银板块的股票，你只需要利用自己的证券账户购入恒生中国企业指数每日反向（-1x）产品就可以对冲以上板块下行的风险。而如果你是看好汇丰银行（5.hk）或是腾讯这一类恒指成分股中占比较大的股票，你就可以考虑购入恒生指数每日反向（-1x）产品。
ETF吸引力除了方便和低风险以外，其实这一个投资工具也可以为你带来可观的回报。以今天所介绍的反向产品为例，价值的单日变动会由每日重新调整投资组合后，根据基准指数单日变动的百分比变动反向因子 （-1x） 得出。在每日收市，组合内期货合约的基准价值会被‘重置’，并以此为出发点去计算翌日回报。反向产品的每日重置机制会产生复利效应，即是产品的盈亏表现会影响下一次用来计算回报的基准。所以如果真的那么不幸福的话，市况出现逆转，指数持续下滑，反向产品的回报会比指数持续下滑的百分比多。
我们都没有预知能力，并不能百份百知道未来股票是升还是跌，因此我们在整理自己的投资组合同时亦需要用对冲这一个投资操作来控制风险。不过散户投资者又不能像专业投资者一样有那么多的资源及能力做这么多种不同的对冲操作，对比各类投资方法下，ETF可能就会是散户投资者对冲时其中一个最佳方法。
