一文读懂权证：‘法兴证券’权证小课堂系列3/6
来源：云锋金融
Chapter 3： 影响轮价的主要因素
相关资产的现价
相关资产的现价会直接影响权证的内在值（如有），从而影响轮价：
因为就价内Call轮而言，相关资产价格比行使价高得越多，权证的内在值就越高，轮价亦因而推高。而就价外Call轮而言，即使相关资产价格未升穿行使价（内在值依然是零），轮价也会因为‘权证有较高机会被行使’而上升。至于Put轮，相关资产价格则要比行使价低，权证的内在值才会产生，并且股价愈跌，内在值愈高，从而令该权证价格上升；对于价外Put轮而言，当相关资产价格下跌，即使未跌穿行使价（内在值尚未产生），轮价也会因为‘权证有较高机会被行使’而上升。
权证的到期日
上一节课提及到期日越长，时间值就越高，轮价理论上亦会越高。每过一天，到期日就越接近，时间值会逐渐减少，权证的价值会逐少逐少地下降，这就是‘时间值损耗’。一般来说，长年期权证的每天时间值损耗比短期轮较少 （见下图）。
引伸波幅
引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内波动幅度的预期。引伸波幅越高，代表市场认为相关资产未来价格的波动性较大机会增加，权证被行使的机会率因此提高，从而推高权证价格里的时间值部分，令轮价提升。相反，如引伸波幅下跌，轮价就会下跌。
引伸波幅是反映市场对相关资产价格波动的预期，并不是对正股价格的方向性预测，因此，引伸波幅变化与正股价格变化不一定同步同方向，甚至可能相反方向的。假设正股股价不变的情况下，引伸波幅上升，无论Call轮或Put轮的价格都会同时上升，相反，当引伸波幅下跌时，权证的价格则会下跌。
非预期的股息
权证发行人在发行股票权证时，会将预期的派息计算到轮价当中，所以当正股派息如预期一样时，权证价格不会受到影响。但如果正股派息高于发行人预期，认购证的价格便会下调，而认沽证的价格则会上升。不过，正股股价也有可能会因为公司派息增加而利好，认购证价格最终上升或下跌，要视乎正股上升的幅度能否抵销权证因派息高于预期所引致的跌幅。如果公司额外派发特别息，或额外派送红股等，发行人则有机会根据实际情况而调整权证条款，务求让权证价格不受相关特别息或红股的影响。
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