【股海扬帆】贴钱予管理层购股中动向好事在后头
今日市场焦点落在首日挂牌上市的平安好医生(01833)，此股昨日暗盘高开低收，早已预告今日表现。从其母公司平保(02318)于3月21日高位94.8元跌至昨日低位74.5元，累积跌幅21.4%可见，有关分拆的利好因素看来早在先前的升幅中反映。有平安好医生这个案例在前，或许会影响市场调整平保分拆下一只巨无霸陆金所上市的看法。
笔者向来不鼓励投资者抽新股，毕竟新股是一个庄家必胜的游戏，市场气氛好的时候，幕后围飞作歹散户一手难求；市场气氛差的时候，幕后悉数派出街，散户“饱到呕”，抽新股某程度衰过赌大细。不过，新股市场还是有点投机空间，毕竟赌大细始终有五成机会胜出(并有五成机会落败)。纯粹以新股论新股，笔者宁愿抽捷荣国际(02119)，虽然捷荣老板卖旧股观感欠佳，但幕后操作此股的能力要比平安好医生简单得多，首日应有不错利润。
政府风险凌驾基本因素
目前大市继续于3万点楼上横行整固，并呈现收窄三角型运行，与10天、20天、50天及100天线交汇。技术上，当股市走到汇聚均线末端便会“爆边”，按宏观经济及企业盈利角度来看，理论上应该向上爆。只不过，今时今日股市受到太多人为因素影响，特别是美国总统特朗普从不同途径扰乱世界秩序，此等政治风险对股市的影响远超基本因素。
或许去年港股单边向上，令投资者在精神上不知不觉间被指数表现“囚禁”。大市从年初至今近乎无起跌，但个别指数成分股已跌了一、两成，期内比亚迪(01211)、吉利(00175)、瑞声(02018)及平保跌幅分别为26%、23%、20%及10%。反过来说，去年就算啪十粒伟哥都没有反应的二三线股及细价股，今年开始见镬气，反映资金追逐的对象已有转移。
笔者上篇文章推荐京能洁能(00579)，该股虽然近日升至一个月高位2.07元，但整体估值及走势仍然落后，有货在手可继续持有，无货则可在1.9元至2元之间逐步吸纳，首站目标2.25元维持不变。本周继续寻找表现落后但估值吸引的细价股，当中可留意在运动板块中相对落后的中动向(03818)。
估值折让派息稳定
中动向现价相对预测市盈率(P/E)约8.3倍，较同业安踏(02020)、李宁(02331)及特步(01368)预测P/E约24倍、20.9倍及13.1倍，折让介乎37%至65%。值得注意的是，中动向去年10月从李宁挖来前首席执行官张志勇担任首席执行官后，便接二连三出现“贴埋钱比管理层”认购公司股份，接货者除张志勇外，还包括执董陈晨、市场副总裁扬纲及多名附属公司董事等管理层，配售股介乎1.26元至1.35元之间。
上市公司借钱予管理层接货，目的应该不会希望赚取利息，更似是用低价向管理层配售公司股份，鼓励管理层做好条数(可能是业绩，也可能是股价)，毕竟管理层低价接货后与公司坐同一条船，诱因相当大。撇除这点，中动向上市超过十年，除了2011年未有派发股息外，其余年份均有派发股息及特别息，防守性相对较大。中动向现价1.42元，与管理层接货价格相差不远，相信好事在后头。投资者可于现价吸纳，首站先以2015年港股大时代高位1.93元作目标，潜在升幅接近四成。
陈景扬
作者为证监会持牌人士，主要从事资产管理，客户持有上述股份；《股海扬帆》逢星期五于信报网站内刊登。
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