【EJFQ信析】股债油皆难玩现金再度为王
美国总统特朗普一如预期宣布退出伊朗核协议，美股周二低开后表现反复，惟三大主要指数收市均变动不大。美元兑主要货币续走强，美汇指数升穿93关口。阿根廷披索兑美元仍受压，据报阿根廷正与国际货币基金组织(IMF)磋商，寻求300亿美元贷款。但正如本栏周二提到，目前除了拉丁美洲及土耳其货币走势较弱之外，现阶段未见阿根廷的货币危机进一步蔓延至其他新兴市场。
另外，美国联储局主席鲍威尔(Jerome Powell)早前表示，市场已清楚美国的循序渐进加息计划，未来会继续保持货币政策透明度。从其言论来看，联储局的加息步伐应该不至于令市场意外；不过，他也提及全球央行开始收紧货币政策，所产生的风险仍不容忽视。
不同资产类别皆面对严重的不确定性，个别华尔街大行开始呼吁投资者增加现金比重。当中，最新加入“现金为王”(Cash is King)行列的高盛股票策略师Christian Mueller-Glissmann认为，尽管波动率从高位回落，惟短期市场信心仍会处于较低水平，理由是经济增长与通胀的前景恶化，令央行政策愈趋不明朗。他预期债券价格续受压，而股市则只会反复横行。
高盛倾向看淡固定收益资产(fixed-income assets)，给予“债券”减持评级。该行赞成提升现金比重，主要反映了短期美国政策存在不少变数，包括贸易谈判和即将举行的中期选举。相对而言，高盛对股票的看法依然乐观，至少认为目前经济增长良好，出现衰退的机会较低，步入熊市的风险不大。不过，短期股市潜在回报有限，增加现金比重无疑有助降低投资组合风险。
商品方面，油价周二表现波动，既因美国决定退出伊朗核协议，特朗普更表明，将对德黑兰政府实施强而有力的经济制裁，导致油价震荡。InfraCap总裁兼旗下MLP ETF基金经理Jay Hatfield指出，除非特朗普可以说服其他盟国重新实施制裁，否则伊朗产油活动料不会明显受影响。
Jay Hatfield预期，当油价升至每桶70美元以上时，美国的石油生产商便会逐步增加钻井，这将限制油价的升幅。因此，估计今年油价大致在60美元至70美元之间上落。
然而，不少看好油价的分析认为，一旦伊朗威胁重启核设施，与美国出现激烈对抗，势推动油价进一步上涨。WTRG Economics能源经济学家James Williams估计，短期市场焦点或转为关注委内瑞拉5月20日举行的总统选举。他指委内瑞拉4月份的钻机数目已跌至15年来低位，但面对国内经济危机恶化，又缺乏资金周转，原油产量或难以显著回升。
目前伊朗核问题随时加剧区内的局势动荡，加上宏观环境不利因素持续发酵，油价稳步攀升并不应感到意外。
港股方面，恒生指数连升第三个交易日，收报30536点，涨133点(0.4%)，惟主板成交金额缩减至842.8亿元。技术走势显示，恒指虽然收复20天线，但续受制于由1月29日33484点历史高位向下伸延的下降趋势线(即三角形顶线)【图】，暂未摆脱反复待变格局。
信报投资研究部
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