【价值工房】探讨嘉楠耘智发展前景及在港上市可能
自从4月30日港交所上市新规生效后，先有国内大型智能手机生产商“小米”于5月3日以同股不同权方式申请上市；于5月7日又有主要研发抗病毒药物的内地生物科技公司“歌礼” (Ascletis Pharma Inc.) 以未有收入的生物科技公司定位递交上市申请；于5月9日有报道指，内地比特币采矿机生产商“嘉楠耘智”也计划来港申请上市，集资最多10亿美元，公司成立于2013年，总部设于杭州，现为内地第二大比特币采矿机生产商。
掘矿机只是其中一款产品
其实早于今年4月上旬公司联席董事长孔剑平接受传媒访问时已表示有想筹划境外上市，当时表示上市地点未有定案，香港、美国，甚至是其他地点也有可能。他在访问时正值比特币价格下挫之时，从3月6日收高于1万美元，至4月5日收低于6800美元，仅一个月累跌逾36%，以货币而言跌幅相当惊人，当时孔剑平认为比特币价格下跌是好事，减少行业竞争，今年会推出新产品，进军人工智能(A.I.)行业。虽然嘉楠耘智以矿机闻名，但实则主要业务是生产专用集成电路 (ASIC) 芯片及其衍生设备，比特币矿机只属其中一款产品。公司创始人、首席执行官及董事长张楠赓表示，今年将会以A.I.集成电路芯片进军智能家居等物联网市场，以咖啡机若结合人工智能系统为例，可透过面部识别系统为每位用户特调口味的咖啡。相对以往用云端方式提供A.I.服务，成本会较低，理由是A.I.集成电路芯片可提供高速的A.I.运算能力，并保持低功耗的特点。
研究部门将人手扩展倍增
此外，A.I.集成电路芯片日后可安装到家电上，例如是制造出具掘矿功能的电视机，在用户娱乐的同时，此种电视机也为用户默默地创造赚钱的机会，市场潜力非常庞大。惟要留意A.I.集成电路芯片暂时仍是构思阶段，未能为公司带来收入，不过孔剑平表示以这种芯片录得营收为今年目标，他亦坦言芯片行业虽竞争激烈；但公司与大型国际芯片商不存在竞争，皆因芯片市场规模庞大，大型公司不会进驻较低端智能家电市场。至于公司最终目标，则是成为全球最大的晶圆代工厂台积电的头5位供应商；而现时嘉楠耘智约有200名员工，当中研究部门约有100人，未来计划将研究部门扩展至200人。
两年净利润增长超过百倍
嘉楠耘智于去年曾尝试在A股市场借壳上市，以及在“新三板”申请上市，但都不成功。据当时招股书透露，于2015和2016年的全年净利润分别约224万和5,807万元 (人民币‧同下)，而2017年首四个月则赚3,269万元，表面看来2017年净利润在倒退，但实则去年净利润高逾3.00亿元，两年累增逾百倍。另想指出公司毛利率亦非常可观，于2015和2016年分别是26.74%和43.35%，而2017年首四个月为39.33%；不过同年5至9月却是50.08%，综合九个月为46.80%，较2016年的还高出3.45%，不排除今年仍有增长空间。
嘉楠耘智的行业定位尴尬
即或嘉楠耘智愿意来港申请上市，能否成功的决定权仍落在港交所手上，于今年3月证监会叫停一宗在港的首次代币发行 (ICO) 交易，认为发行人Black Cell Technology Limited可能曾进行未获认可的推销活动及无牌进行受规管活动，所以对其采取监管行动。而于2017年9月中国政府发布档正式禁止了ICO和场内比特币交易，故不排除嘉楠耘智无法于国内“新三板”上市是基于公司行业定位与鼓吹数字货币炒买有着密切关系。既然中港监管机构也倾向打压数字货币投机活动，倘若港交所容许行业定位“尴尬”的嘉楠耘智在港上市，似乎逻辑上有点说不过去呢！
聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人
笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。
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