【EJFQ信析】期油拍实美元上标指随后多数升
恒生指数周五(11日)高开342点后，升幅迅即收窄至214点，见31032点的全日低位，10时半左右再度转强，最多飙468点，攀至31277点逾一个半月高，午后升势放缓，恒指收报31122点，涨312点(1%)，创3月21日以来收市新高。主板成交额999.36亿元，较周四增加67.66亿元，上升股份占53%。
近日恒指先后收复50天线和100天线，连升5个交易日，累飙1195点(4%)，并终止三周连跌之势。目前，恒指初步突破由1月29日33484点历史高位向下伸延的下降趋势线(即三角形顶线)及多条主要平均线，而14天RSI亦从下而上冲越50%的强弱分界，技术走势明显改善。
不过，港股过去几日的成交量略嫌偏低，以及国指表现相对落后于恒指，恒指上方较大型的成交量密集区则处于31000至31200点水平，未来数个交易日须企稳成交密集区上方，加上国指出现进一步转强讯号，才能确认港股升势可持续。
周五本栏曾提到，纽约期油和美汇指数在过去20年间按周的相关系数(correlation coefficient)高达负0.825，即两者走势主要呈背驰状态，但过去60天的相关系数则变成正0.673，美元与油价近日罕见同步上扬。按照各自走势的技术分析，不排除两者未来走向将大致维持相若。那么，过往当出现美元与油价齐飞的日子，当时美股表现又如何呢？
在4月10日至5月7日期间，纽约期油及美汇指数分别升11.5%及3.4%，根据市场调研机构Bespoke统计，过往油价在短短4星期内爆升一成及美汇指数期间涨逾3%(下称“前设”)的情况，在1986年以来只出现过10次，今次则属三十多年来第11次，可算十分罕有。
根据往绩，纽约期油和美汇指数于20个交易日内分别涨10%和3%期间，标普500指数同期表现却非常参差。
期内，标指平均变幅和中位数变幅同样是升0.6%，其中录得正回报的比例仅60%，似无重要参考性。不过，在“前设”出现后一星期和一个月的标指表现，却十分诱人。
统计“前设”出现后，标指在其后一周和一个月的上扬比例均十分突出【图】，分别为100%和80%，反映期油和美汇齐抽高，标指随后很大机会造好。
其中，在出现“前设”后一星期，标指平均涨约2.4%，中位数升幅为1.8%。一个月方面，标指平均变幅更高达3.2%，与中位数相同；不过，期油和美汇在2009年1月及2016年5月展开4周升势后，标指皆于其后一个月录得跌幅，分别挫8.35%和0.01%。
总括而言，若期油价突破70美元关口后持续上扬，往往成为推动通胀升温的关键因素。刚出炉的美国4月消费物价指数升幅较预期低，令市场对通胀忧虑稍为消减，但这可能只属短暂情况。对于美股投资者来说，强美元与油价在4周内同步走高，预示标指短期或有不俗回报，但当“强美元、高通胀”成为未来投资大方向时，投资者宜细心评估当中的危与机。
信报投资研究部
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