全球经常账失衡恐埋金融地雷
发布时间：2026-02-22
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去年全球经常账失衡再度扩大，且今年以美元计算的失衡金额將逼近歷史高峰。匯丰银行首席经济学者亨利指出，目前最可能引爆全球金融危机的肇因便是经常账失衡扩大，造成投资失当及形成金融泡沫，最终必將破灭。
亨利指出，最需担心的盈余国包括中国、日本及德国；这些国家內需疲软，民眾消费不足，储蓄过多，投资偏低，並將储蓄移往国外投资。
他说，「盈余国的鉅额对外投资可能面临报酬偏低，甚至遭到资本损失；而且由于出口减弱，经济成长可能降低。盈余国若不积极扩大內需，全球成长可能持续疲软，通缩压力將有增无减」。
亨利称，中国、日本及德国等盈余国的风险包括：一、投资报酬率偏低，无法为高龄储蓄者带来足够的收益，可能引发退休危机。
二、盈余国资金集中於少数赤字国，形成金融泡沫，而一旦破灭將使盈余国蒙受资本损失；三、盈余国本身投资偏低，且消费不足，將使国內经济陷入低成长及低通胀。
此外，美国等债务国的风险则包括：一、盈余国內需不足，使全球经济成长偏低，负债国亦將持续承受通缩压力。
二、债务国维持低利率，加上盈余国资金流入，將形成资產泡沫。
三、债务国民眾可能企图摆脱全球化，削减贸易及资本流动，使保护主义兴起。
他表示，盈余国其实有办法刺激內需，使全球经济趋向平衡。
德国可以动用鉅额的政府盈余，日本可提高劳工薪资，中国可以加速转型使经济更加依赖消费，这些都有助於缓和经常账扭曲的严重性。
由于失衡问题严重，可能需靠国际联合行动来矫正，但短期內显然难以做到。
