购兴消退贷款不易车市火红销售难再

令吉匯率在过去一年急贬，加重汽车製造业者的进口成房產新知本，导致各大汽车厂商在去年纷纷宣布在2016年调涨汽车售价，这促使潜在购车者赶在2015年结束之前购买新车，从而刺激去年12月的汽车领域总销量（TIV）按月攀升24%，至6万9400辆。

去年12月份激升的销量，也带动了全年的汽车总销量，超越市场的预期。

马银行投行分析员指出，车价调涨前的购兴，刺激去年12月汽车总销量，进而推高全年汽车总销量至66万7000辆，虽然按年比较与2014年数据持平，但是超越了该分析员预测的65万5000辆。

然而，去年12月火红的销量表现能否延续，才是市场关注的重点。

对此，马银行投行分析员认为，去年末季强劲的销售量料不会延续至今年首季，归咎于疲软的消费者情绪，以及银行严谨审批汽车贷款。

与此同时，该分析员预计，汽车业者在2016年的赚幅將因为业界的恶性竞爭和令吉疲软而受压，因此他维持汽车领域「中和」投资评级。

竞爭升级　今年总销量料跌3%

大马汽车领域总销量数据显示，我国去年12月汽车领域总销量按月走高24%，至6万9401辆，全年则持平在66万6674辆，比马银行投行分析员所预测的65万5000辆佳。该投行原本预测全年汽车总销量按年將跌2%。

该分析员指出，去年12月份，除了马赛地汽车按月走跌12%，至820辆，其他车商的销量按月皆取得成长。当月汽车销量遥遥领先的是第二国產车，紧接著是日本丰田，两者的销量按月起4600辆或27%，以及3700辆或38%，至2万1544辆和1万3439辆。

「值得一提的是，就算我们不將雷克萨斯（Lexus）在2015年的2100辆销量纳入在內，丰田汽车销量仍超越本田，首次登上最好卖的非国產车宝座。」

丰田最畅销非国產车

不过，该分析员指出，去年12月份的汽车总生產量却按月下滑10%，估计库存会在未来的1至2个月內全数出售。如果需求量依在，相信2016年首季的汽车总生產量將会增加。

此外，他认为，汽车售价调涨前掀起的购兴將逐渐消退。

他称，疲弱的消费者情绪，以及汽车贷款难以获批，將拖累2016年首季的汽车总销量。

「较高的车贷利息，以及车贷不批机率高企，都表示银行收紧汽车贷款。生活费攀高和经济成长缓慢，均进一步衝击国內消费者的情绪，尤其是高价商品如產业及汽车的购兴受到影响。」

根据大马经济研究院（MIER）上週三（27日）公佈的2015年末季消费者情绪指数，我国消费者情绪指数再次刷新低，至63.80点。

大马经济研究院执行董事扎卡利亚在末季匯报会上表示，去年末季消费者情绪指数按年及按季，分別挫跌6.40点及19.20点，至63.80点，为连续第6个月走跌。

他解释，这主要是因为消费者预测薪金幅度不高，同时担忧物价及通胀持续上扬，进而令消费者缩紧腰包，不愿意消费。

有鉴于此，马银行投行分析员估计，2016年全年汽车领域总销量將按年下跌3%，至64万5000辆，归因汽车业者为了刺激销量而导致竞爭升温，以及令吉匯率疲软，也不利于汽车业者的赚幅。

汽车股估值不吸引

针对汽车股的表现，马银行投行分析员指出，儘管他所追踪的汽车股股价在2015年下跌了9%至28%，但是汽车领域的2016年估值仍然缺乏吸引力，维持在14倍。

与此同时，他认为，如果令吉兑美元和日圆匯率进一步走贬，汽车领域今年的盈利表现將倾向跌势，因为这將导致进口零件成本提高。

他预测，2016年令吉兑美元匯率为4.10令吉，而令吉兑100日圆匯率为3.75令吉。

截至上週五（29日），美元兑令吉以及100日圆兑令吉，分別是4.1533令吉和3.440令吉。

整体而言，该分析员维持汽车领域「中和」投资评级。

首选成功汽车

至于在他所追踪的汽车股当中，首选股为成功汽车（BJAUTO，5248，主板贸服股），是唯一获得「买进」投资评级的汽车股，目標价为2.85令吉。

他解释，成功汽车拥有马自达在大马和菲律宾的独家代理权，相信可从中获得受益。

「再者，成功汽车刚推出令人振奋的CX-3CKD柴油车型，搭配较实惠的汽车售价，都会带动该公司的销售量成长。」

然而，趋软的令吉兑日圆抑制將该公司的盈利成长空间，因为该公司进口成本均以日圆计算。

无论如何，隨著成功汽车旗下持股60%的菲律宾公司营业额是以披索计算，抵消令吉兑日圆疲软所带来的部份衝击。

另一方面，该分析员认为，合顺（UMW，4588，主板消费股）的盈利將下跌，这是因为国际原油价格暴跌，將影响它旗下的油气业务钻井平台的探勘活动，以及美元匯率走强將加剧丰田零件的进口成本。

因此，他维持合顺「卖出」投资评级，目標价则在检討中。

另外，他维持陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费股）和MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）「守住」投资评级，目標价分別是2.65令吉和3令吉。