中国企业债风险远超股市
《汤森路透》对1400多家公司的研究发现，中国企业债规模相当於国內生產总值（GDP）的160%，是美国该比率的两倍，而且在过去5年来严重恶化。
评级机构標普估算，未来5年中国企业债將增长77%，达到28.8兆美元。中国政府影响企业信贷的干预政策主要是为了支持经济增长，今年中国经济增速预计將降至25年最低。去年11月以来，中国央行4次降息，下调了银行存款准备金率，还取消了存贷比上限。
儘管政府希望信贷更多的流向小企业和经济中的创新领域，但这些举措作用並不明显。
「当信贷开闸时，资金流向『问题』企业或实体的风险也上升，」RBS大中华区首席经济分析师路易斯（Louis Kuijs）称。
中国银行业6月新增贷款1.28兆人民幣（2060亿美元），远高於5月的9008亿人民幣。
政策放鬆的效果一直是降低短期利息成本，因此用於股市投机的贷款大增；但鲜有跡象显示贷款用在了实体经济中有利可图的投资上，较长期贷款成本仍然居高不下，银行也不愿承担风险。
在中国政府的財政刺激措施下，多数新贷款都流向了眾所周知效率低下的国有企业。
「更多新贷款用於为基础设施项目融资，其中一些项目可能由国有企业承接，它们的槓桿水平因此也越来越高，」瑞银中国经济研究主管汪涛称。
「价格在下跌、营收在减速，在这种环境下，去槓桿化不能操之过急，否则將导致硬著陆，」汪涛表示。標准普尔预计，到2019年这段时间，中国的公司债规模料將佔到全球公司债总额的40%。
但规模还不是唯一的问题。如果允许效率低下的企业破產，那么对经济影响最大的效率最高的企业將更容易获得贷款，从而使债券定价能符合市场状况。
中国政府最近在股市暴跌时出台了系列空前的救市举措。而与解决企业债问题的难度相比，应对股市暴跌简直不值一提。
「相比股市，管理债市可能是更危险的事，因为债市规模更大，而且如果不是关注度很高的违约事件，道德风险將成为重大问题，」美银美林分析师崔巍称。
