券商评门站气价新政中石油受惠润燃受影响较大
发布时间：2026-02-22
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发改委决定，自6月10日起理顺居民用气门站价格、完善价格机制，居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，价格水平与非居民用气基准门站价格水平相衔接。供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格，实现与非居民用气价格机制衔接。券商发表报告评估对相关股份之影响。
大和资本认为，这将会加强住宅供应的可靠性。在价格上调之前，燃气分销商面对住宅燃气销售亏损。随着住宅价格上涨，上游供应商将会更愿意生产及进口天然气，以满足增长的住宅需求。
大和相信，天然气分销商只需承担小部分的上涨成本，主要是因为省输电管道运营商可能会分担部分成本上涨，政府会希望维持合理的毛利，以确保燃气供应商在短缺期间仍会为住宅用户提供充分的供应。该行认为，此政策推行后，新奥能源(02688)及中国燃气(00384)影响有限，分别给予“跑赢大市”及“持有”评级，主要是因为新奥的民用覆盖度较低，而中国燃气则是因为其燃气接驳方面有高毛利贡献，但华润燃气(01193)则因为其住宅燃气销售覆盖高而可能会受到最大损害，评级“持有”。
德银则指门站气价机制衔接较预期为早，燃气分销商普遍有信心可上调用户气价，但同时亦承认完全转嫁有难度。该行相信新奥能源受到的影响将较少。
野村则指，料有关措施对中石油(00857)有正面影响，调高中石油今明两年气门站价2%及2.8%，以反映居民及非居民门站价衔接。该行相信市场化有助改善中石油入口天然气亏损，调高公司今明两年中石油每股盈利预测9%及12%，H股目标价由7.61元升至7.82元，维持中石油“买入”评级。
摩根士丹利认为新措施对燃气分销商的毛利率影响中性，维持对中资燃气股正面看法，新奥能源仍是行业首选。
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