【轮证教室】指数牛熊证需求转趋活跃拣选产品有法
去年下半年至今年年初期间，港股处于牛市格局，个别重磅股份接连破顶创新高，主要包括腾讯(00700)及平保(02318)。市场目光聚焦在这些大蓝筹身上，同时轮证市场的资金亦集中流入腾讯及平保的产品，相比之下流入恒指相关产品的资金则未算突出。
指数牛熊证转趋活跃
不过，情况之后有变，大市在二月起转趋波动反复，数个月以来呈一个上落市格局。个股方面无一个明显的方向或投资主题，而影响港股走势的因素亦是一些比较宏观的消息，例如中美贸易纷争、美韩政治局势、国际油价、美国利率走势及港元汇价等相关因素，这些因素对个别股票的关联性相对较低。因此，我们观察到投资者转向至恒指相关产品作部署，而当中以恒指牛熊证的需求上升尤其明显。从下图中可观察到，去年下半年市场净买入的恒指牛熊证的数量，由每个月大约相对一万多张的期指对冲张数，升至今年上半年每个月净买入超过两万多张期指对冲张数，可见今年流入恒指牛熊证的资金较去年牛市的时候为多。
资料来源：DbPower Ltd 智珠财经网，截至2018年5月31日
该如何选择恒指牛熊证
投资者如希望以恒指牛熊证部署大市反升跌，那么该如何选择合适自己的恒指牛熊证呢？我们尝试从即市操作的投资者以及持仓过夜的投资者分别说明。即市投资者一般比较紧贴市况，对恒指的变化比较敏感，亦比较容易对市况变化作出即时的反应，可以选择一些较贴价的牛熊证，比如收回价距离恒指现货水平约300点的产品。这类产品虽然收回风险较高，但杠杆亦会较高，比较适合作即市部署。而持仓过夜的投资者则需特别留意裂口风险，由于近日影响大市走势的因素比较宏观，这些因素亦常在香港时间晚上才会出现较明显的变化，所以会较易影响到翌日港股开市时的走势，容易出现裂口高开或低开的情况，所以持仓过夜的投资者宜留意一些收回价距离恒指现货较远的产品，以减低裂口出现而被强制收回的风险。
在选择产品的时候，不论是那一类的投资者，在相同收回价之下，都应该选择杠杆较高的产品，这样可以在相同收回风险的情况下，能争取较佳的潜在回报。以本周一数据，收回价31,250点的恒指熊证为例，市场上相同收回价的产品共有3只，当中64020杠杆最高，表示此产品能更有效捕捉指数的走势。另一方面，投资者如考虑持仓过夜，以上述的建议则可考虑收回价较远的产品，例如收回价31,600点，距离恒指超过600点的58962，是5只相同收回价的产品之中杠杆最高。
注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/
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