【个股分析】粤海投资业务稳建宜作中线部署
粤海投资(00270)今年走势不俗，由于该股收入稳定，加上派息不俗，投资者可续留意。该股收入主要来自水资源业务，包括供水予香港、深圳、东莞及南沙等地区，另亦拥有污水处理业务，具独特优势；其余收入则来自发电、桥梁道路收费、酒店、物业投资及发展等。
截至去年12月底为止，年度收入按年增加16.3%至121.7亿港元，纯利更增35%至56.9亿港元。撇除特殊收益的核心盈利倒退4%至44.73亿港元。在六大业务中，水资源业务收入为76.98亿港元，占比约63.3%，仍是重要收入来源；其中按供港东江水协议，供港水费增加6.4%至47.8亿港元，专利权已延至2020年，该分部未来可续提供稳定收入。
而截至今年3月底止的首季收入按年增加12.9%至32.78亿港元，不过受累净汇兑亏损大增至1.19亿港元，纯利倒退8.4%至10.8亿港元，但符合市场预期。集团首季对香港、深圳及东莞的总供水量增加12.1%至5.37亿吨，产生收入上升5.1%至16.7亿港元。
粤投财政稳健，故近年积极作多方面发展，并扩大收购力度。去年在江苏、汕头等地收购7个水务项目，今年亦在广东阳江市及阳山县投得2个水资源项目，长远有助扩充现有业务。另外，去年完成向母公司收购粤海置地(00124)73.82%股权，总代价41.22亿港元，相信有助集团于地产业务的扩展。
现价股息率逾4厘
粤海置地主要于内地从事房地产业务，于深圳布心地区拥有土地，由原有的啤酒厂，将改作为拥有办公室及商场的综合性用途项目。首期地基及部分楼层已完成，可供出售面积11.6万平方米，预期2019年开售，2020年完成，将为粤投带来额外利润。
总括而言，粤投多项业务均实现稳定增长，足以维持未来发展及股息增长，有助提升其吸引力。目前集团拥有的财务资产达80.93亿港元，加上现金及现金等价物75.65亿港元，处于净现金状态。现价预测巿盈率17.8倍，预测股息率4.1厘，估值吸引，建议作中线投资。
根据彭博通讯综合市场分析，预期粤海投资2018、2019及2020年每股盈利为0.766元、0.818元及0.879港元，给予12个月目标价14.5港元，相当于今年预测市盈率18.9倍，评级“中性偏好”。
蔡向成 元富证券(香港)研究部经理
