对话生物医药公司Immutep：CDR利于吸引全球投资者
新浪财经讯 随着6月7日证监会发布中国存托凭证（CDR）细则，符合条件的中国企业在今年内有望通过发行CDR实现两地上市，股票得以在A股市场和其他股票市场同时流通。在美国和澳洲两地上市的生物医药公司Immutep的投资者关系负责人 Jay R． Campbell在接受新浪财经采访时表示，公司选择两地上市的结构增加了股票的流动性，提高了企业的知名度，更容易获得来自全球投资人的理解和青睐。
但两地上市可能会为企业带来额外的成本和风险，因此并不是绝大多数上市公司决定采用的结构。此前原被认为第一家发行CDR的公司小米也刚刚传出经过推迟CDR发行申请的消息，小米经反复慎重考虑后决定先在香港上市，日后再择机发行CDR。目前全球采取两地上市的公司包括联合利华、壳牌石油等知名企业。
业内关于发行CDR的担忧和争议也从未停止。虽然大家都认为此举意义重大，但短期内可能造成股市动荡、A股“吸血效应”、投资流动性受损等风险都是需要慎重考虑的问题。
Immutep是一家在美国纳斯达克（代码：I女生P）与澳州证券交易所（代码：I女生）两地上市的生物医药公司，专注于淋巴细胞活化基因（LAG-3）癌症免疫医疗研究，目前主要有四个抗癌产品处于研发或临床实验阶段，其中一个位于研发最前端的产品正处于临床二期阶段。
全球参与癌症免疫疗法的公司还包括葛兰素史克、诺华、默克药厂等巨头企业，Immutep与这些公司也存在不同程度的协议或合作。
截止至2018年6月19日，Immutep收报2.23美元，距2013年初公司股票在美股市场开始交易后的曾达到的10.97美元高点差距较大。
2018年2月，中国国家癌症中心发布了最新一期的全国癌症统计数据：至2014年（全国肿瘤登记中心的数据一般滞后3年）全国恶性肿瘤估计新发病例数380.4万例，平均每天超过1万人被确诊为癌症，每分锺有7个人被确诊为癌症，肺癌位居全国发病首位。
全球范围内，如下图所示癌症免疫疗法市场规模预计在2019年达到140亿美元，并在2024年达到340亿美元，其中，主要针对肺癌、肾癌的免疫检查点抑制剂占了市场大头。
在中国乃至全球癌症免疫疗法市场迅速扩张的背景下，Immutep与包括亿腾医药、药明生物等来自中国的生物医药企业建立了合作伙伴关系，并通过这些中国公司推动其产品在国内市场的应用；通过与药明生物的合作，Immutep成为首家将中国制造的生物试剂引进欧洲临床实验使用的公司。
Campbell对新浪财经表示，“中国拥有规模巨大的资本市场和众多商业拓展机会，我们与许多中国投资人也有过交流。”
随着6月7日证监会发布中国存托凭证（CDR）细则，中国企业在今年内可以通过发行CDR实现两地上市，股票得以同时在A股市场和其他股票市场流通。而在此次CDR发行中，“高新技术产业”和“战略性新兴产业”企业无疑是明星选手，主要涵盖互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等领域。
虽然目前符合条件的仅有阿里巴巴、腾讯、百度、网易等巨头企业，但不排除今后放宽要求的可能。
据纽银梅隆的中国ADR（美国存托凭证）指数成分来看，中国目前在美国上市的ADR主要集中在科技行业（38.8%）与消费服务行业（24.1%）。而来自中国的ADR中生物科技和医药行业占比不到5%，远低于英国的生物科技ADR占比。一旦政策落地，中国生物科技企业操作的空间将会变得更大。
在Immutep管理层看来，选择在纳斯达克上市的原因主要是纳斯达克的投资者覆盖全球，且对科技类企业有一定的偏好。Immutep能在美国市场上与来自美国、亚洲、欧洲等世界各地的投资人直接接触，不局限于美国本土投资者，增加了公司股票的流动性，提高了企业的知名度，更容易获得投资人的理解和青睐。
而对于生物科技这个特定产业来说，美国生物科技知识的普及度更高，投资者也更能理解生物制药行业诸如盈利周期长、前期投入高等特殊风险，愿意做长期投资者。为此Immutep特地在纽约设立了投资者关系部门。目前 Immutep约有24%的股份由美国上市的ADR代表，76%的股份则在澳洲证券交易所交易。
此前纳斯达克交易所的亚太区负责人罗伯特・麦克奕在接受新浪财经访问时也曾表示，中国发行CDR总体来说将促进两地在监管和金融方面的合作，美国市场十分成熟完善，投资者对于全球的市场都很熟悉，并不过于担忧其中可能带来的风险。
针对中国即将发行CDR、允许部分企业实现两地上市的现况，Campbell提出了如下建议：首先是企业要充分考虑投机套利风险，但不需过度担忧。他提到，不同的证券交易所存在时差，不同市场的投资者对股价的预期也不同，对消息的反应也不同，因此这些不同有时会带来一定的价差。但这短期投机风险不是某家企业独有的，所有发行ADR的公司都面临着这个问题，对于只在某个国家或地区业务活跃的企业将是更大的挑战。
两地上市的企业还需注意其中的政策监管风险，由于各国证监会在管理上市企业上都存在显著差异，不同产业也要满足当地相关部门的监管要求，在处理这方面问题上，企业需要付出额外成本。
此外，两地上市的企业还需在两边都建立良好的投资者关系，运作有效的投资者关系团队能及时发布产品研发进展，与股东及时沟通。 （新浪财经 魏天谌 周瑶洁 发自纽约）
