【EJFQ信析】牛熊线倘失守最后升浪渺茫
道指周四(21日)依然未能摆脱劣势，连挫8天，创去年3月后最长连跌日数，同时失守50天线，走势转差。Netflix开市后虽再破顶，但亚马逊受州政府可向网上零售商征收销售税的裁决拖累，股价应声急滑，连带各主要科技股也无法“逆市”上扬，标普500指数、纳指及罗素2000指数均下跌收场，美股全面见红。
市场上充斥各样消息左右投资情绪，惟环球金融市场的大方向，最终还得看美汇。美汇指数自4月下旬升破50天线后，摆脱横行3个月的徘徊区，至周四创出今年新高95.53；由89水平攀越95，累积升幅达6.8%，代表美汇成功收复去年11月上旬至今年2月的“失地”，假若整固后涨势持续，新兴市场恐怕要自求多福了(详见本栏6月15日及16日)。评级机构惠誉也提醒，在美汇走强、中美贸易关系紧张等因素下，新兴市场目前形势较2013年“退市恐慌”(Taper Tantrum)时更严峻。
摩根大通新兴市场货币指数(JPM-EMFX)同步在4月下旬开始下滑，至今累泻约6.1%，亚洲货币指数(ADXY)期内亦跌2.3%。在新兴货币中，本港投资者最关心的应是人民币。4月底以来，人民币兑美元汇价回落2.8%，相较亚洲货币指数的调整更深。
姑勿论人民币贬值是否中美贸易战的武器，但人行降准“放水”的呼声愈来愈大，人民币近日不断走贬(美元兑人民币一度突破6.5关口)，汇价有愈跌愈急之虞。
对港股来说，人民币贬值亦加深恒指回调压力。根据摩根士丹利最新报告，由于恒指成分股公司有六成收入属人民币，因此贬值将不利恒指，加上预期北水流入转趋缓慢，以及恒指自2015年中以来首度确认跌穿200天线(注：2016年底恒指虽一度失守200天线，惟在250天线有承托力，于数个交易日后迅速重越200天线)，故认为后市下挫风险增加，并把2019年6月的恒指目标由原来30350点，下调一成至27200点。
虽然大摩进一步睇淡港股，但不代表往后必定呈现单边跌市。回看过去一周，恒指在周初失守运行近4个月的长方形底部(介乎29800点至30000点)，及后反复寻底，周五更一度插至29089点今年新低，是自2016年7月后第一次下破250天线，惟“牛熊线”发挥支持作用，收市前扭转跌势，收报29338点，倒升42点(0.15%)，250天线失而复得。
250天线向来被视为牛熊分界线，港股一旦转入熊市，下半年至明年能否展开“最后升浪”顿成疑问，故不容有失。若恒指确认跌穿250天线，相信将下试27700点，即2016年至2018年初大型上升浪回调38.2%水平，附【图】所见，该位置也是成交密集区底部的支持位附近。
信报投资研究部
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