【个股分析】友邦中国增长势头强劲可作中线部署
友邦保险(01299)为泛亚地区最大的人寿保险公司，提供人寿、退休金、意外及医疗保险，并分销相关投资及其他金融服务产品。集团多年来坚持多元化的发展策略，业务覆盖亚洲18个地区，包括香港、内地、泰国、新加坡、韩国、马来西亚、菲律宾及印尼等地。
友邦首季业绩理想，截至今年3月底止(注：今年更改年结，由过往的11月底改为12月底)，按固定汇率计算的首季新业务价值按年增长20%至10.21亿美元，创季度新高，若按实质汇率计算则增26%。同期年化新保费上升1%至16.96亿美元，虽然香港的销售额减少，但影响被其他地区的双位数字增长所抵消。受惠于产品组合及地区业务组合所带动，新业务价值利润率明显提升，由去年首季的49.2%增至现时的59.7%。
友邦在本港业务稳健，持续录得增长；但今次亮点落在内地业务，该区成为季内增长最快的市场，但业绩报告内并未交代具体数字。近期内地保费收入走弱，拖累内险股表现。然而，友邦却在多个省市的保费收入跑赢同业，足证该股效率甚高。友邦早年已进入内地保险市场，多年来建立品牌效应，享受国内保险市场扩张的势头。中国保费收入从1980年的4.6亿元人民币，攀升至2017年的3.66万亿元人民币，增长近8000倍，保费规模跃居全球第二。
内地对保险产品需求日增
另外，中国自2014年起成为友邦增长最快地区，目前友邦于中国的业务遍及5个省或直辖市，覆盖近40%市场，其新业务价值连续4年增逾40%，且远高于整体表现。预计至2020年，中国将取代香港，成为集团新业务价值的最大贡献来源。
随着中国金融业的开放，包括对外开放外资保险经纪公司的经营范围，友邦在内地发展将会更快，而业务亦将拓展至三、四线城市。随着富裕人口的增加，对保障及长期储蓄产品的需求持续上升，有助扩大内地的业务。目前该股股价随大市回落，投资者可趁低吸纳，作中线部署。
根据彭博通讯综合市场分析，预期友邦保险2018、2019及2020年度每股盈利为0.544元、0.544元及0.615美元，给予12个月目标价80.0港元，相当于今年预测市盈率21.6倍，评级“买入”。
蔡向成 元富证券(香港)研究部经理
