【EJFQ信析】运输指数先破顶道指蓄势闯高峰
标普500指数周二(21日)盘中创出历史新高2873.23，惟无力延续升势，当天收市未能突破1月26日的高位2872.87。不过，投资者对“美牛”后市始终乐观。
由金融海啸触发的熊市于2009年3月9日见底起计，标指9年半累涨逾3倍。若要数今次“长牛”赢家则非纳指莫属，在科技股强势毕呈下，纳指近10年来飙升5倍有余，周五(24日)再度录得盘中新高。
三大指数中，反映传统蓝筹股表现的道琼斯工业指数相对落后；然而，一向和道指息息相关的道琼斯运输指数(下称运输指数)已发出利好讯号──与标指在同一天破顶，升越1月创下的11423点，高见11475点。
道指及运输指数代表不同经济环节的表现，逾百年历史的“道氏理论”(Dow Theory)提到，运输指数被视作道指的领先指标。附【图】所见，今年1月运输指数也比道指更早创新高，如今运输指数率先再闯高峰，道指完成调整后大有可能“追落后”。
道指在1月26日破纪录见26616点，从技术角度看，按收市价计，由高位下滑10%以上可视为进入调整阶段；至于怎样界定调整结束，起码分为两派意见：其一是必须再次破顶，此论点应无争议，但缺乏前瞻性；另一个观点是自低位反弹最少10%即代表调整完结，重新酝酿升浪。
道指于2月8日挫至23860点，比高峰下跌10.4%，确认展开调整期，直到3月23日录得今年收市低位23533点，以此计算，只要道指未来收市企稳25886点便完成调整。道指周二收报25822点，累弹9.73%，距目标仍有64点。
道指这次若追随运输指数维持升势，投资者需要留意道指何时突破25886点，甚至可提早部署捕捉道指挑战新高的机遇。
除了技术因素，在“美牛”迈向10周年之际，基本面亦有充分理由看好。撇开欧洲与新兴市场积弱不提，美国本身经济数据确实理想：第二季GDP年率初值按季增长4.1%，属近4年最大升幅；通胀接近联储局的2%目标；7月失业率报3.9%，是数十年来的偏低水平。
美国企业“成绩表”亦相当悦目，截至8月20日，已公布次季业绩的标指成分股，超过80%企业盈利增长远胜预期，为纪录新高；而且根据分析员对各主要美股指数成分股的盈利预测，美国企业未来12个月每股盈利仍可上升逾20%，如果放榜时又“高于预期”，在估值方面足够支持美股更上层楼。
此外，美国总统特朗普推行的税改吸引企业海外资金回流，公司节省的税款可作为回购股份的“水源”，而企业回购既显示管理层对公司前景具信心，也令流通股数减少，直接提升每股盈利，刺激股价上行。
据TrimTabs Investment Research估计，美国企业今年总回购规模有机会刷新2007年创下8096亿美元的纪录，甚至冲破1万亿美元。换句话说，“回购魔法”也将成为本轮美股助力，牛气有望延续。
信报投资研究部
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